تعود أسعار المستهلكين في نيوزيلندا الآن إلى النطاق المستهدف من قبل السياسة النقدية، والتي تشمل ما بين 1% و3%. وقد جاء ذلك نتيجة لانخفاض التضخم العام، وتوافق التوقعات وتحديدها، وسلوك تحديد الشركات، وNF المتنوعة من المعايير الأساسية وعلى الرغم من ذلك، لا يزال النمو الاقتصادي أقل من المناسبات، مع تباين في مختلف الاقتصادات المتقدمة. وقد بدأت بعض البنوك في تخفيض أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى تعديل المستورد إلى نيوزيلندا، ويمكن أن يكون أكثر اتساقًا مع مستويات ما قبل الجائحة.

ومع ذلك، يبقى التضخم عند مستوى أدنى مستوى من الخدمات، إلا أنه من المتوقع أن ينخفض ​​بشكل ملحوظ، سواء في الداخل أو في الخارج، وذلك بفضل زيادة القدرة الاقتصادية الاحتياطية. ولهذا السبب، من المتوقع أن تنخفض أسعار المستهلك في نيوزيلندا ووافقت اللجنة على تخفيف مستوى ضبط السياسة النقدية من خلال خفض سعر الفائدة الرسمي إلى 5.25%. وسوف تعتمد وتيرة المزيد من التيسير على ثقة اللجنة في أن سلوك التسعير يظل متسقاً مع بيئة التضخم المنخفض، وأن توقعات التضخم ترتكز حول هدف 2%. 

محضر موجز للاجتماع أغسطس 2024 :في الاجتماع الأخير، قامت لجنة السياسة النقدية بمراجعة التطورات الاقتصادية والمالية الأخيرة وتأثيراتها على السياسة النقدية في نيوزيلندا.  وأوضحت اللجنة أن الضعف في النشاط الاقتصادي المحلي، الذي تم ملاحظته في مراجعة السياسة النقدية لشهر يوليو، أصبح الآن أكثر وضوحًا وانتشارًا. فقد انخفض التضخم العام، وعادت توقعات التضخم في قطاع الأعمال إلى نحو 2% على الأمدين المتوسط والطويل. بناءً على ذلك، اتفق أعضاء اللجنة على أن الوقت قد حان لبدء عملية التخفيف في السياسة النقدية. ومع ذلك، فإن وتيرة التخفيف ستعتمد على مدى استمرار سلوك تحديد الأسعار في التكيف مع انخفاض التضخم وعلى الصعيد العالمي، لا يزال النمو أقل من الاتجاه السائد في معظم الاقتصادات المتقدمة. فقد كان النمو في الصين أضعف من المتوقع نتيجة لركود سوق العقارات وضعف الطلب الاستهلاكي. وعلى الرغم من قوة النمو في الولايات المتحدة.

استمرار انخفاض التضخم العالمي

أشارت اللجنة إلى استمرار انخفاض التضخم العالمي، إلا أنه لا يزال مرتفعًا في بعض أجزاء قطاع الخدمات في العديد من البلدان. وفي الوقت ذاته، بدأت بعض البنوك المركزية مؤخرًا في خفض أسعار الفائدة، مما يعكس انخفاض التضخم الأساسي وضعف النشاط الاقتصادي وضعف أسواق العمل. في هذا السياق، لاحظت اللجنة أن النشاط الاقتصادي ومؤشرات التضخم على المدى القريب في نيوزيلندا تشبه الآن تلك التي تشهدها البلدان التي بدأت فيها البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة.

في حين تطورت الإحصاءات الاقتصادية الرسمية بما يتماشى مع التوقعات في بيان السياسة النقدية لشهر مايو، فإن مجموعة واسعة من المؤشرات عالية التردد تشير إلى ضعف ملموس في النشاط الاقتصادي المحلي في الأشهر الأخيرة. وتشمل هذه مقاييس المسح المختلفة لنشاط الأعمال، ومعاملات البطاقات الإلكترونية، وحركة المركبات، ومبيعات المنازل، والوظائف المشغولة، والوظائف الشاغرة. توفر هذه المؤشرات مجتمعة إشارة ثابتة إلى انكماش الاقتصاد في الأشهر الأخيرة. ويُقدر الآن أن فجوة الناتج أكثر سلبية مما افترض في بيان السياسة النقدية لشهر مايو، مما يشير إلى زيادة الطاقة الاحتياطية.

وناقشت اللجنة الأسباب المحتملة للضعف الاقتصادي الحالي. فإلى جانب السياسة النقدية التقييدية، قد يكون التأثير الأقدم أو الأكبر للسياسة المالية الأكثر صرامة مقيدًا للطلب المحلي. وقد يلعب انخفاض صافي الهجرة دورًا أيضًا. وأشارت اللجنة إلى أن تحديات القياس، بما في ذلك التغييرات المنهجية التي أجرتها هيئة الإحصاء النيوزيلندية في الحسابات الوطنية، تخلق حالة إضافية من عدم اليقين حول تكوين واستمرار هذا الضعف على الأرجح.

ناقشت اللجنة التطورات الأخيرة في سوق العمل. وتشير بيانات الربع الثاني إلى تباطؤ نمو العمالة، مع انخفاض الوظائف في القطاع الخاص، وساعات العمل، ونمو الأجور. ومن المتوقع أن يتجسد تأثير ضبط الإنفاق الحكومي وفقدان الوظائف في القطاع العام في مزيد من الضعف في نمو العمالة خلال الأرباع المقبلة. وفي مناقشة السياسة المالية، لاحظت اللجنة أن الإنفاق الحكومي آخذ في الانخفاض كنسبة من الاقتصاد، مع الشعور بالفعل بالتأثيرات الانكماشية ومن المتوقع أن تستمر.

البيانات الاقتصادية الأضعف على الصعيد العالمي

ناقشت اللجنة الظروف المالية العالمية والمحلية، حيث أسفرت البيانات الاقتصادية الأضعف على الصعيد العالمي عن خفض الأسواق لتوقعاتها بشأن أسعار الفائدة لبقية العام، مما أدى إلى انخفاض العائدات السيادية في معظم الاقتصادات المتقدمة. على الرغم من أن الظروف المالية المحلية لا تزال مقيدة، إلا أنها أصبحت أكثر مرونة على مدار الأشهر الأخيرة. وقد ساهمت توقعات السوق بشأن المسار المستقبلي لسعر الفائدة الرسمي في انخفاض أسعار الجملة والاقتراض، بالإضافة إلى بعض التراجع في سعر الصرف الاسمي. ولاحظت اللجنة أيضًا أن المزيد من الأسر أصبحت تختار فترات تسعير أقصر، مما يعني أن تخفيضات أسعار الفائدة على الرهن العقاري ستؤدي إلى انخفاض تكاليف الفائدة على الأسر بسرعة نسبية.

أشارت اللجنة إلى أن الائتمان لا يزال متاحًا، إلا أن الطلب عليه ضعيف، مما يعكس ضعف النشاط الاقتصادي. فقد ساهمت أسعار الفائدة المرتفعة، وتباطؤ نشاط سوق الإسكان، ونوايا الاستثمار المنخفضة في كبح الطلب على الائتمان. بالإضافة إلى ذلك، أدى تسديد قطاع الزراعة لديونه إلى تقليص الطلب على الائتمان. كما قامت اللجنة بمراجعة المخاطر التي تهدد النظام المالي. في ظل ارتفاع تكاليف خدمة الديون وضعف الظروف الاقتصادية، تواجه بعض الأسر والشركات ضغوطًا مالية.

ومع ذلك، أفادت اللجنة بأن البنوك قد شددت معايير الإقراض في السنوات الأخيرة، وزادت من مخصصات خسائر القروض، ولديها رأس مال قوي، مما يعزز مرونة النظام المالي. ورغم زيادة القروض المتعثرة عن العام الماضي، إلا أنها لا تزال منخفضة نسبيًا وفقًا للمعايير التاريخية، مما يجعل البنوك في وضع جيد لدعم المقترضين. في ظل هذه البيئة، اتفقت اللجنة على أنه لا يوجد تناقض جوهري بين تحقيق أهداف التضخم والحفاظ على استقرارالمالي.

ناقشت اللجنة تطورات التضخم. وانخفض التضخم بشكل كبير في الربع الثاني، ويرجع ذلك في الغالب إلى انخفاض التضخم في السلع القابلة للتداول، في حين انخفض التضخم المحلي بما يتماشى مع التوقعات. وشعر الأعضاء بالتفاؤل لأن توقعات التضخم في الأعمال التي تم استطلاعها قد عادت إلى حوالي 2٪ في آفاق متوسطة وطويلة الأجل.

الأسباب التي أدت إلى خروج التضخم

ناقشت اللجنة الأسباب التي أدت إلى خروج التضخم عن النطاق المستهدف والإطار الزمني المتوقع لعودة التضخم إلى نقطة المنتصف المستهدفة البالغة 2%. وأشار الأعضاء إلى التأثيرات المستمرة على التضخم من تأثيرات الطلب الناجمة عن التحفيز النقدي والمالي، والاضطرابات المرتبطة بالجائحة في العرض، وارتفاع أسعار السلع الأساسية وتكاليف الشحن بسبب التوترات الجيوسياسية، وتأثيرات الطقس القاسية على أسعار المواد الغذائية المحلية.

وبناءً على المعلومات المتاحة، رأت اللجنة أن مسار سعر الفائدة الرسمي في التوقعات يعكس وجهة نظرها بشأن الاستراتيجية السياسية التي قد تحقق أفضل أداء في تحقيق مهمتها. وأشارت اللجنة إلى أن إعدادات السياسة النقدية تتسق مع بقاء التضخم السنوي لأسعار المستهلك ضمن النطاق المستهدف بالقرب من نقطة المنتصف البالغة 2% على مدى أفق التوقعات.

ولاحظت اللجنة أن توازن المخاطر تحول تدريجيا منذ بيان السياسة النقدية الصادر في مايو. ومع وجود مجموعة واسعة من المؤشرات التي تشير إلى انكماش الاقتصاد بوتيرة أسرع من المتوقع، أصبحت المخاطر السلبية التي تهدد الناتج والعمالة والتي تم تسليط الضوء عليها في يوليو أكثر وضوحا. كما أعرب الأعضاء عن قلقهم بشأن تجنب عدم الاستقرار غير الضروري في الأمد القريب في الناتج نظرا لتطور المؤشرات الأخيرة.

وفي مناقشة الموقف المناسب للسياسة النقدية، لاحظت اللجنة أن المؤشرات الأخيرة تعطي الثقة في أن التضخم سيعود بشكل مستدام إلى المستوى المستهدف في غضون إطار زمني معقول. ومع توقع عودة التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى النطاق المستهدف في الربع الثالث من سبتمبر وتوقع أن تدعم الطاقة الفائضة المتنامية استمرار انخفاض التضخم المحلي، اتفقت اللجنة على أن هناك مجالاً لتخفيف مدى ضبط السياسة النقدية.

ومع ذلك، أشار الأعضاء إلى أن السياسة النقدية سوف تحتاج إلى أن تظل مقيدة لبعض الوقت لضمان استمرار تبدد الضغوط التضخمية المحلية. وبالتالي فإن وتيرة المزيد من التيسير سوف تكون مشروطة بثقة اللجنة في أن سلوك التسعير يستمر في التكيف مع بيئة التضخم المنخفض وأن توقعات التضخم تظل ثابتة حول هدف 2٪.