تراجعت ثقة المستهلك الأمريكية الصادرة عن كونفرنس بورد مجددًا في أغسطس، ما يعزز الإشارات إلى أن الأسر الأمريكية أصبحت أكثر حذرًا تجاه الآفاق الاقتصادية، رغم تحسن تقييمها لظروف سوق العمل الحالية.
وفقًا للبيانات الأولية لشهر أغسطس الصادرة عن مجلس المؤتمرات الأمريكي (The Conference Board)، انخفض مؤشر ثقة المستهلك بمقدار 0.8 نقطة إلى 89.4، مقارنة بـ90.2 في يوليو. ويمثل هذا الانخفاض الشهر الثاني على التوالي من تراجع ثقة المستهلك.
والأهم بالنسبة للأسواق المالية أن القراءة الرئيسية جاءت أقل من متوسط توقعات السوق البالغ نحو 90.3، وفقًا لما أظهرته أبرز الأجندات الاقتصادية قبل صدور البيانات.
وكان من المقرر صدور تقرير أغسطس، وفقًا للأجندات الاقتصادية، يوم الثلاثاء 25 أغسطس 2026، الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش، الموافق الساعة 10:00 صباحًا بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة.
ورغم أن انخفاض المؤشر الرئيسي كان محدودًا، فإن تفاصيل التقرير تكشف عن تباين أكثر أهمية بكثير، إذ أصبح الأمريكيون أكثر ثقة بشأن الأوضاع الحالية، بينما تراجعت بشكل واضح نظرتهم المتفائلة تجاه ما ينتظر الاقتصاد خلال الأشهر المقبلة.
ثقة المستهلك الأمريكية تكشف عن هبوط حاد في مؤشر التوقعات
كان أبرز ما جاء في التقرير هو التراجع الكبير في مؤشر التوقعات، الذي يقيس نظرة المستهلكين خلال الأشهر الستة المقبلة للدخل والتوظيف وظروف الأعمال.
وانخفض المؤشر بمقدار 5.8 نقاط إلى 68.2.
وفي المقابل، قفز مؤشر الوضع الحالي بمقدار 6.8 نقاط إلى 121.2، لينهي ثلاثة أشهر متتالية من التراجع.
ويمنح هذا التباين المتداولين صورة أكثر تعقيدًا مما توحي به القراءة الرئيسية البالغة 89.4 وحدها.
فقد تحسن تقييم المستهلكين لسوق العمل الحالي بصورة ملحوظة. وارتفع الفارق في تقييم سوق العمل، وهو نسبة من يرون أن الوظائف متوفرة مطروحًا منها نسبة من يرون أن الحصول على وظيفة أمر صعب، بمقدار 4.8 نقاط مئوية إلى موجب 7.5%.
لكن التوقعات تدهورت عبر المكونات الرئيسية الثلاثة:
- تراجعت توقعات ظروف الأعمال إلى سالب 6.3%
- انخفضت توقعات سوق العمل إلى سالب 11.5%
- تراجعت توقعات دخل الأسر إلى موجب 3.8%
وقالت دانا إم. بيترسون، كبيرة الاقتصاديين في مجلس المؤتمرات الأمريكي، إن المستهلكين أصبحوا أكثر تشاؤمًا بشأن ظروف الأعمال والتوظيف خلال الأشهر الستة المقبلة، رغم بقاء توقعات دخل الأسر إيجابية.
وبالنسبة للمتداولين، فإن هذا التباين بالغ الأهمية: قد يبدو الاقتصاد الأمريكي متماسكًا نسبيًا في الوقت الحالي، لكن الأسر أصبحت أقل ثقة بشأن الاتجاه الذي يسلكه خلال الفترة المقبلة.
مخاوف التضخم لا تزال تمثل مشكلة للمستهلكين
ظل التضخم أحد المحاور المهمة الأخرى في التقرير.
فقد ارتفع بشكل طفيف متوسط ووسيط توقعات التضخم خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة في أغسطس، بينما ظلت الإشارات إلى الأسعار مرتفعة في تعليقات المشاركين في الاستطلاع. كما ازداد ذكر أسعار النفط والبنزين، وتكاليف الغذاء، والصراعات الجيوسياسية، والتجارة، والتوظيف.
وفي الوقت نفسه، يتوقع 61.3% من المستهلكين ارتفاع أسعار الفائدة خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، بانخفاض طفيف فقط من 62% في يوليو.
ويكتسب ذلك أهمية بالنسبة لتوقعات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
فعادةً ما يؤدي ضعف ثقة المستهلك إلى زيادة التوقعات بسياسة نقدية أقل تشددًا. لكن استمرار ارتفاع توقعات التضخم لدى الأسر يجعل هذا التفسير أكثر تعقيدًا، خاصة أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتعامل مع تضخم أعلى من مستهدفه.
ولذلك، لا يقدم التقرير رسالة تميل بالكامل نحو تيسير السياسة النقدية.
ضعف التوقعات ← قد يدعم توجهًا أقل تشددًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي
استمرار مخاوف التضخم ← قد يدعم توجهًا أكثر تشددًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي
ومن المرجح أن يُبقي هذا التوتر عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار حساسين لبيانات التضخم الأمريكية المقبلة.
ماذا تعني ثقة المستهلك الصادرة عن كونفرنس بورد للدولار الأمريكي؟
بالنسبة للدولار الأمريكي، تمثل قراءة 89.4 مقابل توقعات بلغت نحو 90.3 مفاجأة أساسية سلبية بشكل طفيف. ويحظى مؤشر ثقة المستهلك بمتابعة واسعة لأن إنفاق الأسر يمثل جزءًا رئيسيًا من النشاط الاقتصادي الأمريكي، وقد يتحول ضعف الثقة في نهاية المطاف إلى تراجع في الاستهلاك والنمو.
دخل الدولار جلسة الثلاثاء في حالة من الاستقرار النسبي. وفي وقت سابق من الجلسة، كان مؤشر الدولار الأمريكي يتداول قرب 99.03. بعد أن تعافى أعلى مستوى 99 بدعم من الطلب على الملاذ الآمن المرتبط بالتطورات الجيوسياسية المتعلقة بإيران.
لكن توجد نقطة مهمة تتعلق بتوقيت النشر: حتى الوقت الحالي، لم تقدم مصادر السوق الموثوقة بعد تحركًا مؤكدًا لمؤشر الدولار الأمريكي بعد صدور قراءة 89.4. ولذلك، سيكون من السابق لأوانه القول إن الدولار ارتفع أو انخفض بسبب التقرير.
ومع ذلك، من الناحية الأساسية، فإن القراءة الأضعف من التوقعات قد تفرض عادة بعض الضغوط الهبوطية على الدولار إذا فسّرها المتداولون على أنها دليل على تباطؤ الطلب الأمريكي أو سبب يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني موقف أقل تشددًا.
وفي المقابل، قد يحد ارتفاع مؤشر الوضع الحالي وتحسن تقييم ظروف التوظيف الراهنة من هذه الضغوط.
وول ستريت كانت مرتفعة بالفعل قبل صدور البيانات
دخلت الأسهم الأمريكية جلسة الثلاثاء بأداء إيجابي، رغم أنه لا يمكن حتى الآن ربط هذه المكاسب بصدور بيانات ثقة المستهلك.
ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 0.4%، ومؤشر داو جونز الصناعي بنحو 0.1%، ومؤشر ناسداك المركب بنحو 0.7% في التعاملات المبكرة، بدعم من انخفاض أسعار النفط وتراجع عوائد سندات الخزانة وتجدد قوة أسهم التكنولوجيا.
كما انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات باتجاه 4.66%، مقارنة بنحو 4.70% سابقًا. مع مساهمة انخفاض أسعار النفط في تخفيف بعض المخاوف المتعلقة بالتضخم.
وبالنسبة للأسهم، يؤدي ضعف الثقة إلى تأثيرات متعارضة.
فتدهور توقعات المستهلكين قد يكون سلبيًا للشركات التي تعتمد على الإنفاق الاستهلاكي التقديري، إذ قد تصبح الأسر أكثر حذرًا في الإنفاق. وفي الوقت نفسه، يمكن للمؤشرات الاقتصادية الأضعف أن تقلل توقعات المزيد من التشديد النقدي من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وهو ما قد يدعم أسهم التكنولوجيا وغيرها من الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة.
لذلك، سيعتمد تفسير السوق على ما إذا كان المستثمرون سيركزون بدرجة أكبر على مخاطر تباطؤ الاستهلاك أم احتمالات اتباع سياسة نقدية أقل تشددًا.
خطط الإنفاق ترسل إشارة تحذيرية لأسهم الشركات الاستهلاكية
تتضمن تفاصيل استطلاع مجلس المؤتمرات الأمريكي إشارة أخرى ينبغي لمتداولي الأسهم عدم تجاهلها.
لا يزال المستهلكون يتوقعون زيادة الإنفاق على الخدمات خلال الأشهر الستة المقبلة. لكن خطط الإنفاق التقديري تراجعت بعد قوة الطلب في يوليو.
وانخفضت خطط الإنفاق على دور السينما وفنادق السفر وتذاكر الطيران ومدن الملاهي والمتاحف. في المقابل، ظلت المطاعم والمرافق والخدمات الرقمية ضمن أولويات المستهلكين.
كما تراجعت توقعات شراء المنازل بشكل طفيف خلال أغسطس. ومع ذلك، بقيت أعلى من أدنى مستويات العقد. وسجلت تلك المستويات أدنى قراءة لها في أوائل عام 2024.
وقد تكتسب هذه التفاصيل أهمية لأسهم قطاعات السلع والخدمات التقديرية. كما تهم قطاعات السفر والترفيه والإسكان والتجزئة. وقد يتزايد هذا التأثير إذا انعكس ضعف الثقة على الإنفاق الفعلي.
لماذا قد يكون مؤشر التوقعات أكثر أهمية من القراءة الرئيسية؟
بالنسبة للمتداولين، قد يكون هبوط مؤشر التوقعات إلى 68.2 أكثر أهمية من الانخفاض المحدود البالغ 0.8 نقطة في مؤشر الثقة العام.
فمؤشر التوقعات مصمم لقياس نظرة المستهلكين إلى الظروف الاقتصادية خلال الأشهر الستة المقبلة.
وأصبح المستهلكون أكثر تشاؤمًا في الوقت نفسه بشأن ظروف الأعمال، وآفاق التوظيف، ونمو دخل الأسر.
وأظهر التقرير أيضًا ارتفاعًا طفيفًا في نسبة المشاركين الذين يعتقدون أن حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة أمر “مرجح للغاية”، رغم بقاء الاحتمال العام المتصور للركود منخفضًا.
ولا يعني ذلك أن الركود الاقتصادي وشيك.
بل يشير إلى أن المكون المستقبلي لثقة المستهلك يتراجع بوتيرة أسرع من تقييم المستهلكين للأوضاع الاقتصادية الحالية.
وقد يصبح هذا التباين أكثر أهمية إذا بدأت بيانات التوظيف والإنفاق المقبلة في تأكيد الاتجاه نفسه.
ثقة المستهلك الأمريكية: ما الذي يجب على المتداولين مراقبته لاحقًا؟
يرسل تقرير ثقة المستهلك الصادر عن كونفرنس بورد لشهر أغسطس إشارة مختلطة، لكنها تميل إلى الضعف بشأن الاقتصاد الأمريكي.
فقد انخفض المؤشر الرئيسي إلى 89.4 من 90.2، وجاء دون متوسط توقعات السوق البالغ نحو 90.3. بينما هبط مؤشر التوقعات بشكل حاد إلى 68.2. وفي الوقت نفسه، قفز مؤشر الوضع الحالي إلى 121.2، وتحسن تقييم المستهلكين لظروف التوظيف الراهنة.
وبالنسبة للمتداولين، هناك ثلاثة عوامل تستحق اهتمامًا خاصًا الآن: مؤشر الدولار الأمريكي قرب مستوى 99، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتوقعات أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
إذا ركزت الأسواق على تدهور التوقعات، فقد يزيد التقرير الضغوط على الدولار وعوائد السندات. وقد يدعم ذلك الأسهم الحساسة لأسعار الفائدة والذهب. أما تحسن ظروف سوق العمل فقد يحد من رد فعل الأسواق. كما قد تستمر توقعات التضخم المرتفعة في الحد من تأثير التقرير.
وسيأتي الاختبار الأكبر من بيانات التضخم والإنفاق الأمريكية المقبلة. وستحدد هذه البيانات اتجاه النشاط الاقتصادي. وفي الوقت الحالي، يقدم تقرير أغسطس رسالة واضحة. يشعر المستهلكون بثقة أكبر تجاه الاقتصاد اليوم. لكنهم أقل ثقة بشكل ملحوظ بشأن اتجاه الاقتصاد خلال الفترة المقبلة.
