لا يزال أحدث اتجاه أسعار الذهب إيجابيًا بشكل عام يوم الاثنين 10 أغسطس 2026، حيث يحافظ المعدن النفيس على التداول فوق 4,300 دولار للأونصة، في وقت يوازن فيه المتداولون بين ضعف أوضاع التوظيف في الولايات المتحدة، وتوقعات أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وتجدد حالة عدم اليقين الجيوسياسي في الشرق الأوسط. ويدخل الذهب الأسبوع الجديد بعد أداء أسبوعي قوي، مدعومًا بضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية، وتراجع الدولار، وطلب البنوك المركزية، واستمرار اهتمام المستثمرين الآسيويين بالشراء.
وتكتسب قدرة الذهب على البقاء فوق 4,300 دولار أهمية خاصة بعد التقلبات التي شهدتها الأسابيع الأخيرة. ويتحول اهتمام المستثمرين الآن إلى بيانات التضخم الأمريكية المقبلة، والتي قد تحدد ما إذا كان الذهب سيواصل تعافيه أم سيواجه ضغوطًا جديدة نتيجة ارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار.
اتجاه أسعار الذهب مدعوم بضعف تقرير الوظائف الأمريكي
كان تدهور أوضاع التوظيف في الولايات المتحدة أحد أقوى المحفزات وراء الارتفاع الأخير للذهب.
فقد أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية الصادر يوم الجمعة أن الاقتصاد الأمريكي فقد بشكل غير متوقع 23,000 وظيفة في يوليو، مقارنة بتوقعات كانت تشير إلى زيادة كبيرة في عدد الوظائف. كما جرى تعديل بيانات التوظيف السابقة بالخفض، مما عزز المخاوف من أن سوق العمل يفقد زخمه بوتيرة أسرع مما كان يُعتقد سابقًا.
ودفعت بيانات التوظيف الضعيفة المتداولين إلى تقليص توقعاتهم بشأن رفع جديد لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
ويكتسب هذا التحول أهمية خاصة بالنسبة للذهب لأن المعدن النفيس لا يدر عائدًا من الفائدة. فعندما تنخفض توقعات ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، تتراجع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، مما يجعله عادة أكثر جاذبية مقارنة بالأصول التي توفر عوائد.
وتقدر الأسواق حاليًا احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في سبتمبر بنحو 44% فقط، مما يعكس تزايد حالة عدم اليقين بشأن ما إذا كان صناع السياسة سيشددون السياسة النقدية مجددًا في اجتماعهم المقبل.
اتجاه أسعار الذهب يواجه ضغوطًا من ارتفاع عوائد سندات الخزانة
رغم أن الخلفية العامة لا تزال داعمة، فإن الذهب يواجه مقاومة نتيجة تعافي عوائد السندات الحكومية الأمريكية.
فقد ارتفع يوم الاثنين عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى نحو 4.67%، معوضًا التراجع الذي سجله مباشرة بعد بيانات التوظيف الضعيفة يوم الجمعة. كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين إلى نحو 4.22%، مع إعادة المستثمرين ترتيب مراكزهم قبل صدور بيانات التضخم هذا الأسبوع.
ويمثل ارتفاع العوائد تحديًا مهمًا للذهب على المدى القصير.
فارتفاع عوائد سندات الخزانة يزيد من العائد المحتمل المتاح على السندات الحكومية، مما يرفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدر عائدًا. وإذا واصلت العوائد ارتفاعها، فقد يتعرض الذهب لمزيد من عمليات جني الأرباح حتى لو ظلت النظرة العامة إيجابية.
وبالتالي، يعكس اتجاه سعر الذهب الحالي صراعًا بين قوتين متعارضتين: ضعف أوضاع التوظيف في الولايات المتحدة، والذي يقلل مبررات المزيد من التشديد النقدي من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، واستمرار مخاوف التضخم التي قد تُبقي أسعار الفائدة مرتفعة.
مخاطر الشرق الأوسط توفر دعمًا إضافيًا للذهب
عادت حالة عدم اليقين الجيوسياسي لتصبح عاملًا مهمًا في دعم المعادن النفيسة.
وارتفعت أسعار النفط يوم الاثنين مع تزايد الشكوك بشأن إمكانية إعادة فتح مضيق هرمز قريبًا. وتكتسب هذه الممرات المائية أهمية استراتيجية كبيرة، إذ يمر عبرها عادة نحو 20% من شحنات النفط العالمية.
وتشير التقارير إلى أن إيران طالبت بتخفيف العقوبات، والوصول إلى الأصول المجمدة، وإجراء تغييرات على الوجود العسكري الأمريكي، ضمن المفاوضات المرتبطة بالمضيق. وقد زادت هذه المطالب من صعوبة التوصل إلى حل سريع.
وارتفع الذهب الفوري بشكل طفيف فوق 4,300 دولار خلال التداولات المبكرة. بينما كان المستثمرون يقيمون حالة عدم اليقين الجيوسياسي المتجددة إلى جانب توقعات السياسة النقدية.
وبالنسبة للذهب، فإن استمرار عدم الاستقرار يخلق تأثيرين متعاكسين.
فزيادة المخاطر الجيوسياسية قد تعزز الطلب على الذهب باعتباره من أصول الملاذ الآمن. إلا أن استمرار تعطل إمدادات الطاقة العالمية قد يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع، ويزيد الضغوط التضخمية، ويشجع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على الإبقاء على سياسة نقدية أكثر تشددًا.
وتعني هذه العلاقة أن تطورات الشرق الأوسط ستظل مصدرًا مهمًا للتقلبات في اتجاه سعر الذهب.
اتجاه أسعار الذهب يتجه نحو اختبار حاسم مع بيانات التضخم الأمريكية
سيأتي الاختبار الرئيسي التالي للذهب من بيانات التضخم الأمريكية.
ويستعد المستثمرون لصدور أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. والتي قد تؤثر بشكل كبير في توقعات الأسواق بشأن اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في سبتمبر.
وقد أصبحت بيانات التضخم أكثر أهمية بعد صدمة التوظيف التي شهدها يوم الجمعة.
ويواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي حاليًا إشارات اقتصادية متعارضة. فسوق العمل يضعف، وهو ما يدعم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير. وفي الوقت نفسه، لا يزال التضخم أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2%. بينما تستمر أسعار الطاقة المرتفعة في خلق مخاطر بعودة الضغوط السعرية.
وقد يعزز تقرير تضخم أضعف من المتوقع التوقعات بأن يبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير. وقد يؤدي هذا السيناريو إلى خفض عوائد سندات الخزانة وإضعاف الدولار. كما قد يهيئ بيئة مواتية لموجة صعود جديدة في الذهب.
اتجاه أسعار الذهب يحافظ على زخمه الصعودي
من منظور السوق الأوسع، تشير قدرة الذهب على الحفاظ على التداول فوق 4,300 دولار إلى أن الزخم الصعودي لم يختفِ رغم ارتفاع عوائد سندات الخزانة يوم الاثنين.
ويرى محللون فنيون أن العقود الآجلة للذهب قد تتجه نحو 4,650 دولارًا تقريبًا. ويأتي ذلك إذا استمر الزخم الصعودي، رغم بقاء ارتفاع عوائد السندات عامل خطر مهم. وقد يشجع ارتفاع العوائد على عمليات جني الأرباح قصيرة الأجل.
وبالتالي، تمثل منطقة 4,300 دولار مستوى مهمًا يجب على المتداولين مراقبته. وسيؤدي استمرار التداول فوق هذا المستوى إلى تعزيز الرأي بأن المشترين لا يزالون يسيطرون على السوق.
طلب البنوك المركزية والمستثمرين الآسيويين يدعم أسعار الذهب
بعيدًا عن البيانات الاقتصادية قصيرة الأجل، يستمر الطلب الهيكلي في توفير دعم للذهب.
فلا تزال مشتريات البنوك المركزية تمثل مصدرًا مهمًا للطلب. بينما يواصل المستثمرون الآسيويون المشاركة في السوق مع احتفاظ الذهب بدوره كأداة لتنويع المحافظ الاستثمارية والتحوط ضد مخاطر العملات والتضخم والتوترات الجيوسياسية.
وتشير تغطية الأسواق اليوم إلى أن طلب البنوك المركزية وتدفقات الاستثمار الآسيوية من بين العوامل التي تدعم الأداء الأخير للذهب.
وتكتسب هذه العوامل طويلة الأجل أهمية لأنها قد تساعد في توفير طلب أساسي على الذهب حتى خلال الفترات التي تؤدي فيها قوة الدولار أو ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى ضغوط مؤقتة على المعدن النفيس.
النظرة المستقبلية
يظل اتجاه سعر الذهب إيجابيًا في 10 أغسطس. حيث يحافظ المعدن النفيس على التداول فوق 4,300 دولار للأونصة بعد أداء قوي مؤخرًا. وقد أدت بيانات التوظيف الأمريكية الضعيفة إلى تقليل الثقة في أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في سبتمبر. بينما توفر حالة عدم اليقين الجيوسياسي واستمرار الطلب المؤسسي دعمًا إضافيًا للمعدن النفيس.
ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون المسار الصعودي مباشرًا دون تقلبات.
فعودة عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات نحو 4.67% توضح أن المستثمرين لا يزالون قلقين بشأن التضخم، وقد تؤدي قراءة قوية أخرى للتضخم إلى إعادة إحياء التوقعات باتباع سياسة نقدية أكثر تشددًا من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
ولهذا السبب، قد تحدد بيانات التضخم الأمريكية لهذا الأسبوع الحركة المهمة التالية للذهب.
فالتضخم الأضعف من المتوقع من المرجح أن يعزز السيناريو الصعودي من خلال تقليل توقعات رفع أسعار الفائدة وربما الضغط على عوائد سندات الخزانة والدولار. أما التضخم الأقوى، فقد يؤدي إلى تجدد الضغوط على الذهب مع إعادة الأسواق تقييم احتمال رفع جديد لأسعار الفائدة.
وفي الوقت الحالي، يظل اتجاه سعر الذهب مدعومًا بضعف سوق العمل الأمريكي. كما تدعمه حالة عدم اليقين الجيوسياسي وطلب البنوك المركزية.
وتدعم الذهب أيضًا توقعات تراجع تشديد السياسة النقدية من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وإذا استمرت هذه العوامل، ونجح الذهب في الحفاظ على موقعه فوق 4,300 دولار، فقد تتجه الأنظار نحو 4,650 دولارًا. وقد تصبح منطقة 4,650 دولارًا الهدف الصعودي الرئيسي التالي للذهب.
