تحسن زخم أسعار الذهب يوم الاثنين الموافق 5 أكتوبر 2026، مع تعافي المعدن أعلى 4,150 دولارًا للأونصة بعد نهاية متقلبة للأسبوع الماضي. وجاء هذا الارتداد بعدما قللت بيانات التوظيف الأمريكية الضعيفة بشكل مفاجئ توقعات رفع أسعار الفائدة مجددًا من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا الشهر. ومع ذلك، لا تزال عوائد سندات الخزانة المرتفعة وقوة الدولار الأمريكي تحدان من قدرة الذهب على مواصلة الصعود.
وتداول الذهب الفوري حول 4,155–4,170 دولارًا للأونصة خلال جلسة الاثنين، بعدما افتتح قرب 4,143 دولارًا. وانخفض المعدن لفترة وجيزة نحو 4,125 دولارًا قبل أن يتعافى، ما يضع تركيز المتداولين على قدرة المشترين على استعادة الزخم باتجاه منطقة 4,200 دولار المهمة.
زخم أسعار الذهب يتعافى بعد تقلبات حادة يوم الجمعة
بدأ الذهب الأسبوع الجديد بمحاولة الاستقرار بعد التحركات الحادة التي أعقبت تقرير التوظيف الأمريكي يوم الجمعة.
وقفز المعدن النفيس أعلى 4,200 دولار مباشرة بعد صدور البيانات، ووصل لفترة وجيزة إلى نحو 4,223 دولارًا للأونصة، مع تفاعل المتداولين مع نمو الوظائف الذي جاء أضعف بكثير من المتوقع.
لكن موجة الصعود لم تستمر.
وتخلى الذهب عن معظم مكاسبه التي حققها بعد صدور التقرير، مع تعافي عوائد سندات الخزانة واستعادة الدولار قوته. وأنهت العقود الآجلة للذهب لشهر أكتوبر تداولات الجمعة في النهاية قرب 4,133.70 دولارًا للأونصة.
ولذلك، يمثل ارتداد الاثنين أعلى 4,150 دولارًا محاولة للتعافي، وليس عودة مؤكدة إلى الاتجاه الصعودي السابق.
ويتمثل السؤال الرئيسي في مدى قدرة المشترين على الحفاظ على الصعود في ظل استمرار ارتفاع عوائد السندات.
تقرير الوظائف الأمريكي الضعيف يقدم دعمًا للذهب
غيّر تقرير التوظيف الصادر يوم الجمعة توقعات السياسة النقدية على المدى القصير بشكل ملحوظ.
وأضاف الاقتصاد الأمريكي 29 ألف وظيفة فقط خارج القطاع الزراعي خلال سبتمبر، مقارنة بتوقعات الاقتصاديين البالغة نحو 90 ألف وظيفة.
كما ارتفع معدل البطالة من 4.1% إلى 4.2%.
وفي الوقت نفسه، تم تعديل أرقام الوظائف لشهري يوليو وأغسطس بالخفض بإجمالي 60 ألف وظيفة، ما يقدم دليلًا إضافيًا على ضعف زخم التوظيف.
وتباطأ نمو الأجور أيضًا. فقد ارتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 0.1% فقط على أساس شهري، بينما تباطأ النمو السنوي إلى 3.0%.
وتكتسب هذه البيانات أهمية بالنسبة إلى الذهب، لأن تباطؤ سوق العمل قد يقلل الضغوط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمواصلة رفع أسعار الفائدة.
وهذا يفسر الارتفاع الأولي للذهب أعلى 4,200 دولار بعد صدور التقرير.
توقعات الاحتياطي الفيدرالي تتغير بعد بيانات التوظيف الضعيفة
خفضت الأسواق بشكل حاد توقعاتها بشأن رفع آخر لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بعد صدور بيانات التوظيف يوم الجمعة.
وانخفض احتمال رفع أسعار الفائدة في أكتوبر بشكل ملحوظ، مع إعادة المتداولين تقييم قوة الاقتصاد الأمريكي.
وقد يدعم هذا التغير زخم أسعار الذهب.
فالذهب لا يحقق عائدًا من الفائدة. ولذلك، تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب مقارنة بالأصول التي تحقق عائدًا.
وإذا أصبحت الأسواق أكثر اقتناعًا بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيُبقي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه يومي 27 و28 أكتوبر، فقد تتراجع بعض هذه الضغوط.
ومع ذلك، لا تزال توقعات السياسة النقدية معقدة.
فمخاوف التضخم لم تختفِ، خصوصًا مع تهديد أسعار الطاقة المرتفعة باستمرار ضغوط الأسعار على نطاق أوسع.
ولذلك، ربما تكون الأسواق قد خفضت توقعاتها لرفع أسعار الفائدة في أكتوبر، دون استبعاد المزيد من التشديد النقدي بالكامل في وقت لاحق من العام.
عوائد سندات الخزانة تحد من زخم أسعار الذهب
لا تزال سوق السندات تمثل واحدة من أكبر العقبات أمام الذهب.
وتداول عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات حول 5.26% يوم الاثنين، ليظل قريبًا من مستويات لم تُسجل منذ أكثر من عقدين.
كما ظل عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا مرتفعًا عند نحو 5.6%.
وانخفضت عوائد سندات الخزانة في البداية بعد تقرير التوظيف الضعيف يوم الجمعة. وتراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة نحو 5.15%، مع خفض المتداولين توقعاتهم بشأن رفع جديد وفوري لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
لكن هذا التراجع انعكس سريعًا.
وساعد استمرار مخاوف التضخم وارتفاع أسعار الطاقة وحالة عدم اليقين المحيطة بالتوقعات المالية الأمريكية على إبقاء العوائد طويلة الأجل مرتفعة.
ويكتسب ذلك أهمية كبيرة بالنسبة إلى الذهب.
فعندما تقدم السندات الحكومية عوائد أعلى، ترتفع تكلفة الفرصة البديلة أمام المستثمرين للاحتفاظ بالذهب الذي لا يحقق عائدًا. ولذلك، قد تجعل العوائد المرتفعة باستمرار من الصعب على الذهب الحفاظ على موجات الصعود، حتى عندما تبدو البيانات الاقتصادية داعمة له.
قوة الدولار تشكل عقبة إضافية أمام الذهب
تحد قوة الدولار الأمريكي أيضًا من تعافي الذهب.
وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي نحو 102.4 يوم الاثنين، ليعود إلى مستويات لم تُسجل منذ نحو أبريل 2025.
وكان الدولار قد تراجع في البداية بعد تقرير الوظائف المخيب للآمال يوم الجمعة، لكن هذا الانخفاض كان مؤقتًا.
وساعد الضعف المتجدد في العملات الأوروبية على دعم العملة الأمريكية.
وتراجع اليورو نحو منطقة 1.116 دولار، متأثرًا بالمخاوف المالية والسياسية في أوروبا.
وتكتسب قوة الدولار أهمية بالنسبة إلى الذهب، لأن المعدن النفيس يُسعّر عالميًا بالعملة الأمريكية.
فعندما يرتفع الدولار، يصبح الذهب أكثر تكلفة بالنسبة إلى المستثمرين الذين يستخدمون عملات أخرى. وقد يؤدي ذلك إلى إضعاف الطلب العالمي وخلق ضغوط إضافية على أسعار الذهب.
ولذلك، يواجه الذهب مزيجًا غير معتاد من العوامل. فبيانات التوظيف الأمريكية الأضعف تقدم دعمًا للمعدن، بينما تستمر قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة في الضغط عليه.
المخاطر الجيوسياسية تواصل دعم الطلب على الملاذ الآمن
لا تزال حالة عدم اليقين الجيوسياسي عاملًا آخر يؤثر في الذهب.
وتواصل التوترات المستمرة المرتبطة بإيران والشرق الأوسط خلق حالة من عدم اليقين في أسواق الطاقة والأسواق المالية العالمية.
وساعدت المخاطر المحيطة بحركة الشحن عبر مضيق هرمز على إبقاء أسعار النفط مرتفعة، رغم الجهود الدولية الرامية إلى استقرار إمدادات الطاقة.
وقد تدعم حالة عدم اليقين الجيوسياسي الذهب، إذ يلجأ المستثمرون غالبًا إلى أصول الملاذ الآمن التقليدية خلال فترات ارتفاع المخاطر.
لكن الوضع يخلق تحديًا أيضًا.
فقد تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى زيادة توقعات التضخم. وقد يشجع استمرار التضخم البنوك المركزية على الإبقاء على السياسات النقدية التقييدية لفترة أطول.
ولذلك، يواجه الذهب نتيجتين متعارضتين من التوترات الجيوسياسية: زيادة الطلب على الملاذ الآمن من جهة، واحتمال ارتفاع أسعار الفائدة من جهة أخرى.
الذهب يواجه ضغوطًا بعد أسبوعين متتاليين من التراجع
على الرغم من ارتداد الاثنين، لا يزال الأداء الأوسع للذهب خلال الفترة الأخيرة تحت الضغط.
وأنهت العقود الآجلة للذهب لشهر أكتوبر في بورصة السلع في نيويورك تداولات الأسبوع الماضي قرب 4,133.70 دولارًا، بانخفاض بلغ نحو 3.6% خلال الأسبوع.
وسجل المعدن بذلك أكبر خسارة أسبوعية له منذ أوائل يونيو.
كما سجل الذهب الآن أسبوعين متتاليين من التراجع، ما يعكس الضغوط الناتجة عن ارتفاع عوائد سندات الخزانة وتجدد حالة عدم اليقين بشأن السياسة النقدية.
وبدا تقرير التوظيف يوم الجمعة لفترة وجيزة قادرًا على تغيير هذا الزخم.
فقد ارتفع الذهب نحو 4,223–4,225 دولارًا، لكن المشترين لم يتمكنوا من الحفاظ على السيطرة.
وأظهر الانعكاس السريع أن بيانات التوظيف الضعيفة وحدها قد لا تكون كافية لإطلاق موجة صعود مستدامة للذهب، طالما ظلت العوائد عند مستويات مرتفعة تاريخيًا.
مستوى 4,200 دولار يصبح حاسمًا لزخم أسعار الذهب
برزت منطقة 4,200 دولار باعتبارها واحدة من أهم المستويات قصيرة الأجل للذهب.
ودفعت موجة الصعود الناتجة عن بيانات التوظيف يوم الجمعة المعدن أعلى هذه المنطقة، لكن الأسعار سرعان ما تراجعت.
وقد يشير التعافي المستدام أعلى 4,200–4,225 دولارًا إلى أن المشترين يستعيدون السيطرة، وقد يعزز الزخم الصعودي قصير الأجل.
وحتى يحدث ذلك، يظل الرفض السعري الأخير مهمًا.
وعلى الجانب الهبوطي، يتركز الاهتمام حول 4,125–4,110 دولارات تقريبًا.
ووصل الذهب إلى نحو 4,125 دولارًا خلال جلسة الاثنين، بينما دفعت ضغوط البيع الأخيرة المعدن سابقًا إلى قرب 4,111 دولارًا.
وقد يساعد صمود هذه المنطقة في الحفاظ على محاولة التعافي الحالية.
لكن حدوث كسر حاسم دونها قد يحول الأنظار نحو المستوى النفسي المهم عند 4,000 دولار.
وتمثل هذه المستويات مناطق تحظى باهتمام السوق، وليست ضمانًا لتحركات الأسعار المستقبلية.
ما الذي قد يحرك زخم أسعار الذهب بعد ذلك؟
يدخل الذهب هذا الأسبوع وهو عالق بين عوامل أساسية متعارضة.
فقد أدى تقرير التوظيف الأمريكي المخيب للآمال إلى خفض توقعات رفع أسعار الفائدة مرة أخرى بشكل فوري من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وهذا يقدم دعمًا للذهب.
وفي الوقت نفسه، لا تزال عوائد سندات الخزانة قريبة من أعلى مستوياتها منذ عدة عقود، بينما تعزز الدولار الأمريكي، ما يخلق عقبات كبيرة أمام المشترين.
وتضيف المخاطر الجيوسياسية طبقة أخرى من عدم اليقين.
وقد يؤدي تصاعد التوترات إلى تعزيز الطلب على الملاذ الآمن. لكن أي ارتفاع ناتج في أسعار الطاقة قد يؤدي أيضًا إلى زيادة مخاوف التضخم وإبقاء عوائد السندات مرتفعة.
ولذلك، ستظل تصريحات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبيانات الاقتصادية الأمريكية المقبلة ذات أهمية خاصة.
وفي الوقت الحالي، تحسن زخم أسعار الذهب بما يكفي لدفع المعدن مجددًا أعلى 4,150 دولارًا، لكن التعافي لا يزال عرضة للضغوط.
وقد تقدم المواجهة حول 4,200 دولار الإشارة المهمة التالية. فقد يعزز التحرك المستدام أعلى هذه المنطقة التعافي، بينما قد يؤدي رفض سعري جديد إلى تعريض الذهب لضغوط متجددة باتجاه منطقة الدعم الأخيرة.
