تحولت توقعات تداول الذهب إلى مواجهة حول مستوى 4,400 دولار، مع بداية المعدن النفيس الأسبوع الجديد تحت ضغوط متجددة بفعل قوة الدولار الأمريكي وتوقعات المزيد من تشديد السياسة النقدية من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وفي يوم الاثنين الموافق 21 سبتمبر 2026، تداول الذهب الفوري عند 4,361.96 دولارًا للأونصة بحلول الساعة الواحدة وعشرين دقيقة ظهرًا بتوقيت غرينتش، منخفضًا بنسبة 0.3%، بينما تراجعت العقود الآجلة الأمريكية للذهب بنسبة 0.6% إلى 4,400 دولار. وكان الذهب قد ارتفع إلى 4,399.41 دولارًا يوم الجمعة، وهو أعلى مستوى له في أسبوع، قبل أن يفقد زخمه.
ويأتي هذا التراجع في لحظة مهمة بالنسبة للمعدن النفيس. فقد تمكن الذهب من تحقيق تعافٍ قوي في أواخر الأسبوع الماضي، رغم تنفيذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي أول زيادة في أسعار الفائدة منذ عام 2023، إلا أن المشترين واجهوا حتى الآن صعوبة في تحويل هذا الارتداد إلى اختراق مقنع أعلى 4,400 دولار.
وهذا يضع السوق بين قوى متعارضة؛ إذ تفرض السياسة النقدية الأمريكية الأكثر تشددًا وقوة الدولار ضغوطًا على الذهب، بينما يواصل انخفاض أسعار النفط وحالة عدم اليقين الجيوسياسي والطلب الاستثماري طويل الأجل تقديم الدعم.
توقعات تداول الذهب تضعف مع ارتفاع الدولار
يُعد الدولار الأمريكي أحد أبرز العوائق التي تواجه الذهب.
فقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي مجددًا بشكل طفيف يوم الاثنين، بعد مكاسب تجاوزت 1% خلال الأسبوع الماضي عقب رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. ونظرًا إلى أن الذهب مقوم بالدولار، فإن ارتفاع قيمة العملة الأمريكية يجعل المعدن النفيس أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، وقد يؤدي إلى إضعاف الطلب الدولي.
وقد أصبحت هذه العلاقة ذات أهمية خاصة منذ اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي.
فقد احتفظ الدولار بجزء كبير من قوته التي اكتسبها عقب الاجتماع بدلًا من التخلي سريعًا عن مكاسبه. وجعل ذلك من الصعب على الذهب تمديد موجة تعافي يوم الجمعة، حتى مع تحرك عوامل أخرى في اتجاه داعم للمعدن النفيس.
ولذلك، يعكس تراجع يوم الاثنين أكثر من مجرد عمليات اعتيادية لجني الأرباح، إذ يوضح مدى حساسية الذهب تجاه تغير توقعات أسعار الفائدة الأمريكية.
توقعات تداول الذهب: زيادة أخرى في أسعار الفائدة تلوح في الأفق
لا يزال مجلس الاحتياطي الفيدرالي يمثل التحدي الرئيسي أمام الذهب.
فبعد رفع أسعار الفائدة الأسبوع الماضي، أشار صناع السياسة النقدية إلى أن المزيد من التشديد قد يكون ضروريًا مع استمرار مواجهتهم للضغوط التضخمية. ويسعر المتداولون حاليًا احتمالًا يبلغ نحو 88% لرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى بحلول ديسمبر.
ويكتسب ذلك أهمية بالنسبة للذهب لأن المعدن النفيس لا يحقق عائدًا من الفائدة.
فعندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن أن تصبح السندات الحكومية وغيرها من الاستثمارات التي تحقق عوائد أكثر جاذبية نسبيًا. كما يمكن لارتفاع أسعار الفائدة أن يدعم الدولار، ما يخلق مصدرًا ثانيًا للضغط على المعادن النفيسة.
وبالتالي، لم يعد الذهب يتعامل فقط مع تأثير قرار واحد صادر عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذ تحاول الأسواق تحديد ما إذا كانت زيادة سبتمبر تمثل بداية مرحلة أوسع من تشديد السياسة النقدية.
وقد أبقت تصريحات مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي، التي أكدت استمرار المخاوف بشأن ارتفاع التضخم، هذا الاحتمال قائمًا.
صعود الجمعة يفشل في اختراق حاجز 4,400 دولار
تجعل تحركات الأسعار الأخيرة مستوى 4,400 دولار ذا أهمية خاصة.
فقد ارتفع الذهب إلى أعلى مستوى في أسبوع عند 4,399.41 دولارًا يوم الجمعة، مدعومًا جزئيًا بانخفاض أسعار النفط وتراجع المخاوف من أن تؤدي تكاليف الطاقة إلى إبقاء التضخم مرتفعًا لفترة أطول. إلا أن المعدن النفيس توقف قبل أن يتمكن من تثبيت التداول أعلى الحاجز النفسي عند 4,400 دولار.
ويشير تراجع يوم الاثنين إلى استمرار نشاط البائعين حول هذه المنطقة.
كما تراجعت العقود الآجلة للذهب بعد ثلاث جلسات متتالية من الارتفاع، حيث انخفضت العقود الآجلة لشهر ديسمبر بأكثر من 1% خلال تعاملات الاثنين مع إعادة المستثمرين تقييم بيئة أسعار الفائدة العالمية.
ولا يعني الفشل في تجاوز 4,400 دولار بمفرده حدوث انعكاس هبوطي أوسع، لكنه يجعل هذا المستوى اختبارًا متزايد الأهمية بالنسبة للمشترين.
ومن شأن التحرك المقنع أعلى هذا المستوى أن يشير إلى قدرة الذهب على امتصاص الضغوط الناتجة عن ارتفاع أسعار الفائدة. أما استمرار الرفض السعري، فقد يُبقي المعدن النفيس داخل نطاق التداول الأخير.
انخفاض النفط يمنح الذهب مصدر دعم غير متوقع
لا تعمل جميع العوامل ضد المعدن النفيس.
فقد واصلت أسعار النفط انخفاضها يوم الاثنين، مع تزايد تفاؤل المستثمرين بأن التطورات الدبلوماسية قد تقلل بعض المخاطر المحيطة بإمدادات الطاقة في الشرق الأوسط.
ويكتسب هذا التراجع أهمية بالنسبة للذهب لأن أسعار الطاقة كانت من أبرز العوامل المساهمة في مخاوف التضخم الأخيرة.
وإذا ظلت أسعار النفط منخفضة، فقد تبدأ الضغوط على تكاليف المستهلكين والشركات في التراجع تدريجيًا. وقد يقلل ذلك من حاجة مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تنفيذ سلسلة ممتدة من زيادات أسعار الفائدة.
وهذا يخلق علاقة غير معتادة بين الذهب والنفط.
فعادةً ما تؤدي حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي التي تهدد إمدادات الطاقة إلى زيادة الطلب على الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا. لكن عندما تؤدي حالة عدم الاستقرار نفسها إلى ارتفاع أسعار النفط بصورة حادة، فقد تغذي التضخم أيضًا، وتعزز توقعات ارتفاع أسعار الفائدة، وتفرض في النهاية ضغوطًا على الذهب.
ولذلك، يزيل انخفاض أسعار النفط الخام يوم الاثنين جزءًا من ضغوط السياسة النقدية غير المباشرة، حتى في ظل استمرار قوة الدولار باعتبارها عاملًا سلبيًا أمام الذهب.
مخاطر الشرق الأوسط تُبقي الطلب على الملاذ الآمن قائمًا
لم تختفِ حالة عدم اليقين الجيوسياسي.
فلا تزال الأسواق تركز على التطورات في الشرق الأوسط، وخاصة الصراع المرتبط بإيران وتداعياته على إمدادات الطاقة ومعنويات المخاطرة العالمية. وذكرت رويترز يوم الاثنين أن المتداولين يراقبون الصراع عن كثب، حتى مع مساهمة الآمال بشأن إحراز تقدم دبلوماسي في انخفاض أسعار النفط.
وبالنسبة للذهب، يخلق ذلك تناقضًا آخر.
فقد يدفع تصاعد المخاطر الجيوسياسية المستثمرين نحو الأصول الدفاعية التقليدية. وفي الوقت نفسه، إذا أدى هذا التصعيد إلى ارتفاع أسعار الطاقة، فقد يعزز التضخم وتوقعات أسعار الفائدة، وهي عوامل تعمل ضد الذهب.
ولذلك، يحتاج متداولو الذهب إلى مراقبة ليس فقط ما إذا كانت التوترات الجيوسياسية ستتصاعد، بل أيضًا كيفية تأثير هذه التوترات على أسعار النفط وتوقعات التضخم وعوائد سندات الخزانة.
الذهب تجاوز بالفعل اختبارًا اقتصاديًا رئيسيًا
يجب أيضًا النظر إلى ضعف الذهب يوم الاثنين في ضوء ما حدث خلال الأسبوع الماضي.
فقد واجه الذهب مزيجًا صعبًا من ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية وقوة الدولار والمخاوف من استمرار السياسة النقدية المقيدة. ومع ذلك، تمكن المعدن النفيس من التعافي في أواخر الأسبوع بدلًا من مواصلة موجة البيع السابقة.
وأنهت العقود الآجلة للذهب تعاملات 17 سبتمبر على ارتفاع، حيث ساعد انخفاض عوائد سندات الخزانة وضعف الدولار خلال جزء من الجلسة وتراجع أسعار النفط المعدن على التعافي من الصدمة المباشرة لقرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
وتكتسب هذه القدرة على الصمود أهمية كبيرة.
فهي تشير إلى أن الطلب الأساسي لم يختفِ، حتى مع ازدياد صعوبة بيئة الاقتصاد الكلي على المدى القصير.
وبالتالي، لا يتحرك الذهب كسوق يشهد عمليات تصفية مباشرة ومستمرة، بل يستجيب المشترون والبائعون بقوة للتغيرات في العوائد والعملات وأسعار الطاقة وتوقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
توقعات تداول الذهب: منطقة 4,300–4,450 دولارًا تحدد ساحة المواجهة
تتمحور توقعات تداول الذهب بصورة متزايدة حول نطاق تداول واضح نسبيًا.
فقد تحرك الذهب مؤخرًا داخل نطاق تماسك بين دعم عند نحو 4,300 دولار ومقاومة عند 4,450 دولارًا، بينما تقع منطقة 4,400 دولار بالقرب من مركز المواجهة الحالية بين المشترين والبائعين.
وتكتسب المنطقة العلوية أهمية لأن الذهب واجه صعوبة متكررة في تحويل موجات الارتداد إلى حركة صعودية مستدامة.
ومن شأن الاختراق أعلى 4,400 دولار، يليه تحرك قوي نحو 4,450 دولارًا، أن يشير إلى أن المشترين يستعيدون السيطرة رغم بيئة أسعار الفائدة المقيدة.
وعلى الجانب الهبوطي، يظل 4,300 دولار منطقة نفسية مهمة. ومن شأن استمرار التحرك دونها أن يضعف موجة التعافي الأخيرة ويعيد الأنظار نحو القيعان التي سجلها الذهب خلال فترة التقلبات التي أعقبت قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
وبالنسبة للمتداولين، تقدم هذه المستويات صورة أوضح من مجرد النظر إلى نسبة انخفاض الذهب خلال جلسة الاثنين.
فالذهب لا يتراجع فحسب، بل يختبر ما إذا كان الارتداد الذي تشكل في أواخر الأسبوع الماضي يمتلك طلبًا أساسيًا كافيًا للصمود أمام تجدد ضغوط الدولار وأسعار الفائدة.
ما الذي قد يحفز الحركة الرئيسية التالية للذهب؟
قد يأتي المحفز التالي من خارج سوق المعادن النفيسة.
وتظل تصريحات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالغة الأهمية. فإذا عزز صناع السياسة النقدية توقعات رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، فقد يظل الدولار والعوائد الأمريكية مرتفعين. ما يزيد من صعوبة اختراق الذهب لمستويات أعلى.
وتحظى أسعار النفط بالأهمية نفسها.
فقد يؤدي استمرار انخفاض أسعار الخام إلى تقليل مخاوف التضخم، وربما إضعاف توقعات تشديد السياسة النقدية بقوة في نهاية المطاف. أما تجدد ارتفاع أسعار الطاقة فسيخلق الخطر المعاكس.
ويمثل الدولار العنصر الثالث في هذه المعادلة. فقد تؤدي مواصلة العملة الأمريكية ارتفاعها إلى إبقاء الذهب تحت الضغط حتى إذا انخفضت العوائد. بينما قد يمنح انعكاس اتجاه الدولار الذهب فرصة أخرى لاختبار 4,400 دولار.
كما تظل التطورات الجيوسياسية مصدرًا إضافيًا للتقلبات، خاصة إذا بدأت التوترات في التأثير مجددًا على إمدادات الطاقة.
اختبار الذهب عند 4,400 دولار قد يحدد ما سيحدث لاحقًا
تدخل توقعات تداول الذهب الأسبوع الجديد وسط تناقض واضح. فقد عاد مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة. وترى الأسواق احتمالًا مرتفعًا لزيادة أخرى قبل نهاية العام. ولا يزال الدولار قويًا. وتشكل هذه العوامل الثلاثة بيئة صعبة للذهب الذي لا يدر عائدًا من الفائدة.
ومع ذلك، لا يزال الذهب قرب 4,400 دولار. ولم يواصل الخسائر الحادة التي سجلها في وقت سابق من سبتمبر. وهذه القدرة على الصمود تجعل الوضع الحالي مهمًا.
فإذا اخترق الذهب 4,400 دولار ثم 4,450 دولارًا، فقد يتعزز موقف المشترين. وسيؤكد ذلك قوة الطلب الاستثماري وطلب الملاذ الآمن رغم ضغوط السياسة النقدية.
أما استمرار فشل الذهب عند 4,400 دولار، فقد يدفع الأنظار نحو 4,300 دولار. وقد يحدد ذلك قدرة موجة التعافي الأخيرة على الصمود.
وفي الوقت الحالي، لم ينجح أي من الطرفين في تحقيق اختراق حاسم.
لقد تمكن الذهب من الصمود أمام أول رفع لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ سنوات. أما التحدي التالي، فهو إثبات قدرة هذا الصمود على التحول إلى زخم متجدد.
