16 أكتوبر 2026 | أخبار الاحتياطي الفيدرالي
شهدت توقعات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تحولًا يوم الجمعة 16 أكتوبر، بعدما تجنب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش الإشارة إلى رفع جديد وفوري لأسعار الفائدة. وعززت تصريحاته الحذرة توقعات تثبيت الفائدة خلال أكتوبر، رغم بيانات التضخم الأمريكية التي تجاوزت التوقعات في وقت سابق من الأسبوع.
وخلال مشاركته في الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي في بانكوك، جدد وارش تأكيد التزام الاحتياطي الفيدرالي باستقرار الأسعار. ومع ذلك، لم يقدم أي إشارة واضحة بشأن قرار السياسة النقدية المقبل للبنك المركزي.
وجاءت هذه التصريحات عقب أسبوع من التقلبات في الأسواق المالية، زادت خلاله بيانات التضخم المرتفعة حالة عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة.
ويقيّم المستثمرون حاليًا ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على سياسته النقدية الحالية، أم سيتجه إلى مزيد من التشديد قبل نهاية عام 2026.
توقعات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تتجه نحو التثبيت في أكتوبر
حظيت تصريحات وارش الأخيرة باهتمام كبير، مع استعداد الأسواق المالية لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقبل. ورفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ليصل النطاق المستهدف إلى 3.75%–4.00%.
ومثلت هذه الزيادة أول رفع لأسعار الفائدة من جانب البنك المركزي منذ ثلاث سنوات. ومع ذلك، امتنع وارش عن توضيح ما إذا كان صناع السياسة النقدية سيرفعون الفائدة مجددًا خلال اجتماع أكتوبر. وأكد أهمية الحفاظ على استقرار الأسعار، مع الإقرار بمتانة الاقتصاد الأمريكي.
وأشارت تصريحاته إلى تفضيل صناع السياسة النقدية تقييم المزيد من البيانات الاقتصادية قبل الالتزام بزيادة أخرى. ومن المقرر عقد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل يومي 27 و28 أكتوبر 2026.
تراجع توقعات رفع الفائدة في أكتوبر عقب تصريحات وارش
خفضت الأسواق المالية توقعاتها بشأن رفع جديد وفوري لأسعار الفائدة عقب تصريحات وارش. وتراجع احتمال رفع الفائدة في أكتوبر من نحو 28% إلى 15%.
ويعني ذلك وجود احتمال يبلغ نحو 85% للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير خلال الاجتماع المقبل.
ومع ذلك، واصل المستثمرون توقع المزيد من التشديد النقدي في وقت لاحق من العام. واتجهت توقعات الأسواق بصورة متزايدة نحو ديسمبر باعتباره فرصة محتملة لرفع الفائدة مجددًا.
ويشير ذلك إلى أن المتداولين يسعرون تأجيل التشديد النقدي، وليس انعكاسًا كاملًا لدورة رفع أسعار الفائدة التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، قد تتغير الاحتمالات المستمدة من تسعيرات الأسواق بسرعة مع ظهور بيانات اقتصادية جديدة.
ارتفاع التضخم الأمريكي يعقد توقعات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي
يأتي الموقف الحذر للاحتياطي الفيدرالي في ظل تجدد الضغوط التضخمية. وأظهر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر تسارع التضخم السنوي إلى 3.7%، مقارنة مع 3.4% في أغسطس.
وارتفعت أسعار المستهلكين على أساس شهري بنسبة 0.6%، ما يعكس زيادة تكاليف الطاقة وضغوطًا سعرية أخرى. ووصل التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، إلى 2.6% على أساس سنوي. كما حمل تقرير مؤشر أسعار المنتجين الصادر يوم الخميس مفاجأة تضخمية كبيرة أخرى.
وارتفعت أسعار الجملة بنسبة 1.3% على أساس شهري، متجاوزة توقعات الأسواق. ووصل التضخم السنوي لأسعار المنتجين إلى 6.3%، مسجلًا أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022.
وساهمت أسعار الطاقة بصورة كبيرة في الارتفاع، مع قفزة أسعار البنزين لدى المنتجين بنسبة 20.3%. وتشير هذه الأرقام إلى أن التضخم لا يزال يمثل تحديًا رئيسيًا لصناع السياسة النقدية. وقد تتطلب الضغوط السعرية المستمرة الإبقاء على السياسة النقدية التقييدية لفترة أطول مما توقعه المستثمرون سابقًا.
تباطؤ نمو التوظيف يخلق تحديات إضافية
تقدم مؤشرات التوظيف الأخيرة صورة أكثر تعقيدًا للاقتصاد الأمريكي. وأظهر تقرير التوظيف لشهر سبتمبر أن الاقتصاد أضاف 29,000 وظيفة فقط، ما يشير إلى تباطؤ التوظيف.
وفي الوقت نفسه، ظل معدل البطالة بالقرب من 4.2%. ومع ذلك، واصلت بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية الإشارة إلى استمرار محدودية تسريح العمال على نطاق واسع.
وبلغت طلبات إعانة البطالة الأولية 199,000 طلب خلال الأسبوع المنتهي في 10 أكتوبر، بزيادة قدرها 1,000 طلب فقط. وانخفضت طلبات إعانة البطالة المستمرة إلى 1.710 مليون طلب. ويشير هذا المزيج إلى أن أصحاب العمل يحتفظون بموظفيهم الحاليين، بينما يصبحون أكثر حذرًا بشأن التوظيف الجديد.
وبالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، تخلق هذه التطورات توازنًا صعبًا في السياسة النقدية. فقد تساعد زيادات أسعار الفائدة الإضافية على السيطرة على التضخم، لكنها قد تفرض أيضًا ضغوطًا إضافية على التوظيف والنمو الاقتصادي.
الدولار الأمريكي يتراجع مع تغير توقعات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي
تراجع الدولار الأمريكي عقب تصريحات وارش، مع خفض المستثمرين توقعاتهم بشأن رفع أسعار الفائدة في أكتوبر. وانخفض مؤشر الدولار من مستوياته المرتفعة الأخيرة، ما يعكس تراجع الطلب على العملة الأمريكية.
وفي وقت سابق من الأسبوع، عززت بيانات التضخم المرتفعة توقعات المزيد من التشديد النقدي. ومع ذلك، دفع امتناع وارش عن الإشارة إلى رفع فوري للفائدة المتداولين إلى إعادة تقييم مراكزهم. وقد تؤدي التوقعات المنخفضة لزيادات أسعار الفائدة إلى إضعاف الدولار، من خلال تقليص العائد المتوقع على الاستثمارات المقومة بالعملة الأمريكية.
ومع ذلك، تظل توقعات الدولار حساسة لتحركات عوائد سندات الخزانة والبيانات الاقتصادية. فإذا واصل التضخم تسارعه، فقد توفر توقعات رفع الفائدة في ديسمبر دعمًا متجددًا للدولار. وفي المقابل، قد يؤدي ضعف التوظيف أو النشاط الاقتصادي إلى تقليص توقعات المزيد من التشديد النقدي.
أسعار الذهب تتفاعل مع عدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي
استفاد الذهب من تغير توقعات أسعار الفائدة وضعف الدولار الأمريكي. وخلال تعاملات الجمعة، ارتفعت العقود الآجلة الأمريكية للذهب بنحو 0.7% إلى 4,200.80 دولارًا للأونصة، وفقًا لتقارير الأسواق.
وجاء هذا التعافي عقب ضغوط سابقة نتجت عن بيانات التضخم التي تجاوزت التوقعات. وعادةً ما يستفيد الذهب من ضعف الدولار أو انخفاض عوائد سندات الخزانة.
ويؤدي انخفاض العوائد إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعادن النفيسة، التي لا تدر فوائد. ومع ذلك، يظل احتمال رفع أسعار الفائدة مجددًا في وقت لاحق من العام عامل خطر. وقد يحد تجدد ارتفاع عوائد سندات الخزانة من تعافي الذهب، خصوصًا إذا استمر التضخم في تجاوز التوقعات. ولذلك، سيراقب المستثمرون عن كثب العلاقة بين توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتحركات الدولار وعوائد السندات.
استثمارات الذكاء الاصطناعي تؤثر في التوقعات الاقتصادية
ناقش وارش أيضًا التأثير المتزايد للذكاء الاصطناعي في النشاط الاقتصادي. ووصف الذكاء الاصطناعي بأنه قوة قادرة على إحداث تحول كبير في الإنتاجية والاستثمار.
ومع ذلك، قد يؤدي التطور السريع للبنية التحتية إلى زيادة الطلب على الطاقة والمعدات والعمالة.
وقد تساهم هذه الضغوط في ارتفاع التكاليف قبل أن تصبح تحسينات الإنتاجية واسعة الانتشار. وأكد وارش أيضًا أن نمو الاستثمارات يتوسع إلى ما هو أبعد من قطاع التكنولوجيا.
وقد يدعم هذا النشاط الاستثماري الأوسع متانة الاقتصاد، ما يمنح صناع السياسة النقدية مرونة إضافية. ومع ذلك، يتعين على الاحتياطي الفيدرالي تحديد ما إذا كانت قوة الاستثمار ستؤدي في النهاية إلى خفض التضخم عبر مكاسب الإنتاجية، أم ستزيد الضغوط السعرية قصيرة الأجل.
ما العوامل التي قد تؤثر في توقعات أسعار الفائدة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي؟
سيُعقد اجتماع أكتوبر في ظل استمرار التضخم وتباين إشارات سوق العمل.
وقد تؤثر عدة تطورات في تقييم صناع السياسة النقدية:
- التضخم: قد تدعم الزيادات القوية في أسعار المستهلكين والمنتجين المزيد من التشديد النقدي.
- التوظيف: قد يشجع تباطؤ التوظيف الاحتياطي الفيدرالي على تجنب فرض ضغوط إضافية على سوق العمل.
- النمو الاقتصادي: قد يوفر استمرار قوة الإنفاق والاستثمار مجالًا للإبقاء على أسعار الفائدة عند مستويات تقييدية.
- الأوضاع المالية: قد تؤثر عوائد سندات الخزانة وظروف الائتمان وتقلبات الأسواق في التوقعات الأوسع للسياسة النقدية.
وسيدرس المستثمرون أيضًا بيان الاحتياطي الفيدرالي والمؤتمر الصحفي اللاحق لوارش، بحثًا عن مؤشرات بشأن قرارات ديسمبر.
النظرة المستقبلية: هل ترجح توقعات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي قرار التثبيت؟
تعكس توقعات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تزايد حالة عدم اليقين بشأن توقيت الخطوة المقبلة للبنك المركزي. وتشير التقارير الاقتصادية الأخيرة إلى استمرار ارتفاع الضغوط السعرية، في حين تباطأ نمو التوظيف.
وتوضح تصريحات وارش الأخيرة أن الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على مرونته، بدلًا من الالتزام برفع جديد وفوري لأسعار الفائدة.
وترجح الأسواق المالية حاليًا تثبيت الفائدة في أكتوبر، رغم استمرار التوقعات القوية بشأن المزيد من التشديد النقدي في وقت لاحق من العام. وبالنسبة إلى الدولار الأمريكي، قد تحد التوقعات المنخفضة للتشديد النقدي الفوري من الزخم الصعودي.
وقد يستفيد الذهب من ضعف الدولار وانخفاض عوائد سندات الخزانة، رغم أن استمرار التضخم قد يؤدي إلى انعكاس هذه الظروف.
ويبقى السؤال الرئيسي: هل يستطيع الاحتياطي الفيدرالي الانتظار حتى ديسمبر، أم أن استمرار التضخم سيجبر صناع السياسة النقدية على تشديد السياسة في وقت أقرب؟
