تسارع تراجع أسعار الذهب يوم الخميس الموافق 24 سبتمبر، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وقوة الدولار، وتزايد توقعات رفع أسعار الفائدة مجددًا من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ما أدى إلى خلق بيئة تزداد صعوبة بالنسبة إلى المعدن النفيس. وتداول الذهب الفوري حول 4,260 دولارًا للأونصة، مواصلًا تراجعه بعد موجة البيع الحادة التي شهدها يوم الأربعاء، ما وضع منطقة 4,250 دولارًا بقوة في دائرة اهتمام المتداولين.
وتمثل الحركة الأخيرة تحولًا ملحوظًا في الزخم. فقد استقر الذهب عند نحو 4,358.58 دولارًا يوم الثلاثاء، قبل أن ينخفض بنسبة 1.6% إلى نحو 4,287.35 دولارًا يوم الأربعاء، مع إعادة الأسواق تسعير توقعاتها لمسار أسعار الفائدة الأمريكية بوتيرة سريعة.
والسؤال الآن هو ما إذا كان مستوى 4,250 دولارًا قادرًا على جذب المشترين، أم أن تشديد الأوضاع المالية سيدفع الذهب إلى تصحيح أعمق.
تراجع أسعار الذهب يتسارع مع تغير المشهد الاقتصادي
تقف عدة عوامل هبوطية وراء الضعف الأخير في أسعار الذهب.
فقد عزز النشاط الاقتصادي الأمريكي الذي جاء أقوى من المتوقع المخاوف من استمرار التضخم، في الوقت الذي يواصل فيه مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الإشارة إلى أن السياسة النقدية قد تحتاج إلى أن تصبح أكثر تشددًا.
وقفزت القراءة الأولية لـمؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي لشهر سبتمبر إلى 58.4، مسجلة أعلى مستوى لها منذ يوليو 2021. كما أظهر التقرير تصاعد ضغوط الأسعار، ما يعزز الرأي القائل إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يحتاج إلى مواصلة رفع أسعار الفائدة.
وبالنسبة إلى متداولي الذهب، يكتسب هذا المزيج أهمية خاصة.
فالاقتصاد الذي يتمتع بالمرونة يمنح مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مساحة أكبر للحفاظ على سياسة نقدية متشددة، بينما تزيد الضغوط التضخمية الأقوى من دوافعه للقيام بذلك.
وكلا العاملين قد يعمل ضد الذهب الذي لا يدر عائدًا.
عوائد سندات الخزانة أعلى 5% ترفع تكلفة الاحتفاظ بالذهب
أصبحت سوق السندات واحدة من أكبر العقبات التي تواجه الذهب.
فقد قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل عشر سنوات إلى 5.116% يوم الأربعاء، مسجلًا أعلى مستوى إغلاق منذ يوليو 2007. كما تجاوز عائد السندات لأجل خمس سنوات مستوى 5% لفترة وجيزة، بينما أنهى عائد السندات لأجل عامين التداولات بالقرب من 4.90%.
كما ارتفعت العوائد الحقيقية بصورة حادة. ووصل العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى نحو 2.76% في 23 سبتمبر، وفقًا لتحليل السوق المستند إلى بيانات وزارة الخزانة الأمريكية.
ويكتسب ذلك أهمية لأن الذهب لا يدفع فائدة.
فعندما يتمكن المستثمرون من الحصول على عوائد اسمية وحقيقية، بعد احتساب التضخم، أكثر جاذبية من أدوات الدين الحكومية الأمريكية، ترتفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.
وإذا استمرت العوائد عند هذه المستويات المرتفعة بدلًا من التراجع سريعًا، فقد تصبح الضغوط على الذهب أكثر استمرارًا.
تراجع أسعار الذهب: قوة الدولار تضيف مزيدًا من الضغوط على المعدن
يواجه الذهب في الوقت نفسه عامل ضغط تقليديًا آخر يتمثل في قوة الدولار الأمريكي.
فقد تداول مؤشر الدولار الأمريكي حول 101.1 في 24 سبتمبر. وجاء ذلك بالقرب من أعلى مستوى له في شهرين بعد مكاسب متتالية.
ويُسعّر الذهب عالميًا بالدولار. لذلك، قد يجعل ارتفاع العملة الأمريكية المعدن أكثر تكلفة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
والأهم أن الدولار وعوائد سندات الخزانة يستجيبان حاليًا للعامل الأساسي نفسه. ويتمثل هذا العامل في توقعات تشديد السياسة النقدية من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
ويخلق ذلك مزيجًا صعبًا للذهب. فارتفاع العوائد يزيد تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك المعدن. وفي الوقت نفسه، تضيف قوة الدولار ضغوطًا على الطلب العالمي.
توقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية تتزايد
يعكس تراجع أسعار الذهب أيضًا تحولًا كبيرًا في توقعات الخطوة المقبلة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
فقد رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75%–4.00% الأسبوع الماضي، في أول زيادة منذ أكثر من ثلاث سنوات. إلا أن الأسواق تتطلع بالفعل إلى ما بعد هذا القرار.
وقال مايكل بار، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إن من المرجح أن تكون هناك حاجة إلى مزيد من التعديلات على السياسة النقدية لإعادة التضخم نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%. وبعد البيانات الاقتصادية القوية الصادرة يوم الأربعاء، ارتفعت توقعات السوق لزيادة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية في أكتوبر إلى نحو 69%، مقارنة بنحو 55% في اليوم السابق.
كما تشير مقاييس أخرى في السوق إلى توقعات بإجراء عدة زيادات إضافية حتى عام 2027.
وبالنسبة إلى الذهب، لم تعد القضية المهمة تتمثل في رفع أسعار الفائدة الذي حدث الأسبوع الماضي.
بل أصبحت تتمثل في المدى الذي يمكن أن تصل إليه دورة التشديد النقدي من الآن فصاعدًا.
النفط وإيران يخلقان مشهدًا معقدًا للذهب
تضيف التطورات الجيوسياسية عاملًا آخر إلى المشهد الحالي للسوق.
فقد ارتفعت أسعار النفط مجددًا مع عودة حالة عدم اليقين المحيطة بالدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران ومضيق هرمز إلى دائرة الاهتمام. وقال الرئيس الإيراني مسعود بزشكيان إن إيران لا تزال مستعدة للتفاوض. لكنه ربط حرية الملاحة عبر مضيق هرمز بالعقوبات والحصار الأمريكي.
وعادةً ما يمكن لحالة عدم اليقين الجيوسياسي أن تزيد الطلب على الذهب باعتباره أصلًا دفاعيًا.
لكن البيئة الحالية أكثر تعقيدًا.
فإذا دفعت التوترات أسعار النفط إلى الارتفاع، فقد تؤدي أيضًا إلى زيادة توقعات التضخم، وتعزيز مبررات رفع أسعار الفائدة مجددًا من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ودفع عوائد سندات الخزانة إلى مستويات أعلى.
ويعني ذلك أن الحدث الجيوسياسي نفسه يمكن أن يدعم الذهب من خلال الطلب على الملاذات الآمنة، وفي الوقت نفسه يضغط عليه من خلال التضخم وأسعار الفائدة.
وفي الوقت الحالي، يبدو أن تأثير أسعار الفائدة هو الأقوى.
هل يستطيع الذهب الدفاع عن منطقة 4,250 دولارًا؟
أدى التراجع السريع إلى وضع منطقة نفسية مهمة في دائرة الاهتمام.
فقد انتقل الذهب الفوري من مستوى إغلاق يوم الثلاثاء بالقرب من 4,358.58 دولارًا إلى نحو 4,260 دولارًا يوم الخميس، أي بتراجع يقترب من 100 دولار في أقل من جلستي تداول.
وهذا يجعل منطقة 4,250 دولارًا مستوى مرجعيًا متزايد الأهمية بالنسبة إلى المتداولين.
وقد يؤدي استمرار التحرك دون هذه المنطقة إلى إبقاء البائعين مسيطرين. كما قد يزيد الاهتمام بمستويات أدنى سجلها الذهب خلال سبتمبر.
وفي المقابل، قد يشير استقرار السعر حول 4,250 دولارًا إلى تراجع ضغوط البيع. وقد تتعزز هذه الإشارة إذا تعافى السعر أعلى 4,300–4,315 دولارًا. كما سلطت تحليلات السوق يوم الخميس الضوء على أهمية هذه المنطقة. وقد تمثل العودة فوقها إشارة أولية على تحسن الزخم.
ولذلك، قد يوفر تفاعل السعر حول هذه المستويات إشارات مهمة بشأن الاتجاه القادم. وقد يوضح ما إذا كانت الحركة الحالية مجرد تصحيح أم بداية لمرحلة هبوطية أوسع.
ما الذي قد يغير مسار تراجع أسعار الذهب؟
ستعتمد الحركة المقبلة للذهب بدرجة كبيرة على ما إذا كانت الظروف الاقتصادية التي تقف وراء موجة البيع ستستمر.
فإذا ظلت عوائد سندات الخزانة أعلى 5%، واستمر الدولار في قوته، وعززت البيانات الاقتصادية الأمريكية المقبلة توقعات مواصلة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تشديد السياسة النقدية، فقد يظل الذهب تحت الضغط.
لكن هذه الظروف قد تتغير بسرعة.
قد تؤدي البيانات الاقتصادية الأضعف أو إشارات تراجع التضخم إلى تقليص توقعات رفع أسعار الفائدة. كما قد يسهم انخفاض عوائد سندات الخزانة في دعم هذا التحول. وقد يمنح ذلك الذهب مساحة أكبر للتعافي.
كذلك، قد يعيد تصاعد حالة عدم اليقين الجيوسياسي تنشيط الطلب على الملاذات الآمنة. ومع ذلك، قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة الضغوط التضخمية. وهذا قد يجعل رد فعل الذهب أكثر تعقيدًا.
وبالنسبة إلى المتداولين، هناك عدة مؤشرات رئيسية ينبغي مراقبتها إلى جانب الذهب مقابل الدولار الأمريكي. وتشمل عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، وتوقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وأسعار النفط.
فلم يعد الذهب يتفاعل فقط مع قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. بل يواجه أيضًا إعادة تسعير أوسع لمسار أسعار الفائدة الأمريكية ومستوياتها المحتملة.
وقد تكشف المعركة حول مستوى 4,250 دولارًا مدى استعداد المشترين لمواجهة هذه الضغوط. كما ستوضح ما إذا كان تراجع أسعار الذهب قد يستمر.
