تسارع تراجع أسعار الذهب اليوم بصورة حادة يوم الاثنين الموافق 28 سبتمبر 2026، ليدفع المعدن إلى ما دون 4,200 دولار للأونصة، بعدما تغلب ارتفاع أسعار النفط، وصعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتزايد توقعات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مجددًا على الطلب على الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا تقليديًا.
وانخفض الذهب في المعاملات الفورية بنحو 3% إلى 4,156.45 دولار للأونصة بحلول الساعة 08:14 بتوقيت غرينتش، مسجلًا أدنى مستوى له منذ 5 أغسطس. كما تراجعت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم ديسمبر بنسبة 3.1% إلى نحو 4,188.80 دولار.
ويكتسب هذا التراجع أهمية خاصة لأن التوترات الجيوسياسية تتصاعد، وهي ظروف تدعم الذهب عادةً.
لكن هذه المرة، يبدو أن المستثمرين أكثر قلقًا بشأن ما تعنيه تلك التوترات بالنسبة إلى أسعار النفط والتضخم وأسعار الفائدة.
تراجع أسعار الذهب اليوم يمتد بعد خسارة المعدن أكثر من 2% الأسبوع الماضي
تواصل موجة البيع يوم الاثنين الضغوط التي سيطرت على الذهب خلال الأسبوع الماضي.
ودخل المعدن الأسبوع الجديد بعدما خسر أكثر من 2% خلال الأسبوع السابق. ثم تسارعت عمليات البيع خلال جلسة الاثنين، ليدفع ذلك الذهب مقابل الدولار الأمريكي أولًا دون 4,300 دولار، ثم إلى ما دون المستوى النفسي المهم عند 4,200 دولار.
وبحلول الساعة 05:39 بتوقيت غرينتش، كان الذهب في المعاملات الفورية قد انخفض بالفعل بنسبة 2.3% إلى نحو 4,188.84 دولار. وبعد ذلك تعمق التراجع نحو 4,156 دولارًا، ليصل المعدن إلى أضعف مستوياته في أكثر من سبعة أسابيع.
وتبرز سرعة تراجع أسعار الذهب مدى التحول الكبير في بيئة الاقتصاد الكلي ضد المعدن النفيس.
ارتفاع النفط أعلى 107 دولارات يخلق مشكلة غير معتادة للذهب
يأتي أحدث عامل مؤثر من الشرق الأوسط.
فقد ارتفع خام برنت نحو 107 دولارات للبرميل بعدما رفض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أحدث مقترح إيراني يتعلق بحل الصراع وإعادة فتح مضيق هرمز.
ويخلق ذلك وضعًا غير معتاد بالنسبة إلى الذهب.
فعادةً ما يدفع عدم اليقين الجيوسياسي المستثمرين إلى البحث عن الحماية في الذهب. لكن ارتفاع أسعار النفط يمكن أن يؤدي أيضًا إلى زيادة الضغوط التضخمية.
وهذا يعزز مبررات تشديد السياسة النقدية.
وفي الوقت الحالي، يبدو أن تأثير أسعار الفائدة يتغلب على جاذبية الذهب التقليدية باعتباره ملاذًا آمنًا.
توقعات رفع الفائدة الأمريكية ترتفع مع عودة مخاوف التضخم
تدفع أسعار الطاقة المرتفعة المتداولين إلى إعادة تقييم مدى قوة الاستجابة التي قد يحتاج إليها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمواجهة التضخم.
وترى الأسواق الآن احتمالًا يتجاوز 70% لرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مجددًا في أكتوبر.
وكان مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد رفع بالفعل سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس في وقت سابق من هذا الشهر إلى 3.75%–4.00%.
كما أضافت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة مزيدًا من الضغوط. فمرونة النشاط الاقتصادي والانخفاض النسبي في طلبات إعانة البطالة يشيران إلى أن الاقتصاد لا يزال قادرًا على استيعاب الأوضاع المالية المتشددة، بينما لا يزال صناع السياسة يشعرون بالقلق بشأن استمرار التضخم.
وبالنسبة إلى الذهب، فإن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى سيعزز أحد أكبر العوامل السلبية بالنسبة إليه، وهو أن الذهب لا يدر عائدًا من الفائدة.
وكلما ارتفعت العوائد المتاحة من السندات، زادت تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.
تراجع أسعار الذهب اليوم: عوائد سندات الخزانة تتحول إلى عامل ضغط رئيسي
يعزز سوق السندات هذه الضغوط.
فقد تحرك عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات نحو 5.2% يوم الاثنين، ليظل بالقرب من مستويات لم تُسجل منذ سنوات عديدة. وأصبح ارتفاع العوائد أحد العوامل الرئيسية وراء الضعف الأخير للذهب.
وتتنافس عوائد سندات الخزانة المرتفعة بصورة مباشرة مع الأصول التي لا تدر عائدًا، مثل الذهب.
ويصبح هذا التأثير أكثر أهمية عندما ترتفع العوائد الحقيقية، لأن المستثمرين يمكنهم حينها الحصول على عوائد أقوى معدلة وفقًا للتضخم من الأوراق المالية الحكومية.
وبلغت أحدث قراءة رسمية متاحة للعائد الحقيقي لسندات الخزانة لأجل عشر سنوات نحو 2.83% في 25 سبتمبر، بعدما وصلت إلى 2.85% في اليوم السابق.
ولذلك، قد يؤدي الجمع بين ارتفاع أسعار النفط وتوقعات زيادة أسعار الفائدة الأمريكية مجددًا إلى إبقاء عوائد السندات والدولار عند مستويات مرتفعة، ما يحافظ على الضغوط الواقعة على الذهب.
قوة الدولار تضيف مزيدًا من الضغوط إلى تراجع أسعار الذهب اليوم
يواجه الذهب أيضًا ضغوطًا من العملة الأمريكية.
فقد تداول مؤشر الدولار الأمريكي حول 101.1 خلال جلسة الاثنين.
وعادةً ما يجعل ارتفاع الدولار الذهب أكثر تكلفة بالنسبة إلى المشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
والأهم من ذلك أن الدولار وعوائد سندات الخزانة يحظيان حاليًا بدعم من العامل الأساسي نفسه، إذ تعتقد الأسواق بصورة متزايدة أن أسعار الفائدة الأمريكية قد تحتاج إلى البقاء عند مستويات متشددة مع استمرار مخاطر التضخم.
وهذا يضع الذهب في مواجهة ارتفاع العوائد وقوة الدولار وتجدد مخاوف التضخم في الوقت نفسه.
لماذا لا تدعم المخاطر الجيوسياسية الذهب؟
ربما يكون هذا هو السؤال الأكثر إثارة للاهتمام في السوق اليوم.
يستفيد الذهب تقليديًا من ارتفاع حالة عدم اليقين الجيوسياسي. ومع ذلك، تزامن تجدد الخلاف المحيط بمضيق هرمز مع أحد أكثر الانخفاضات حدة التي شهدها المعدن خلال الفترة الأخيرة.
ويكمن التفسير في الطريقة التي تنتقل بها تداعيات الصدمة الجيوسياسية الحالية عبر الأسواق المالية.
فالتوترات في الشرق الأوسط تدفع أسعار النفط إلى الارتفاع.
وارتفاع أسعار النفط يمكن أن يزيد التضخم.
والتضخم المرتفع قد يشجع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على رفع أسعار الفائدة.
وارتفاع أسعار الفائدة قد يدفع عوائد سندات الخزانة إلى الصعود ويزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.
ونتيجة لذلك، تؤثر المخاطر الجيوسياسية حاليًا سلبًا في الذهب من خلال قناة التضخم وأسعار الفائدة بوتيرة أسرع من دعمها له من خلال الطلب على الملاذ الآمن.
وقد تتغير هذه العلاقة إذا تدهورت الأوضاع الجيوسياسية بصورة أكبر، لكن حركة الأسعار يوم الاثنين توضح العامل الذي يعتبره المتداولون أكثر أهمية في الوقت الحالي.
كسر مستوى 4,200 دولار، إلى أين يتجه الذهب بعد ذلك؟
يمثل كسر الذهب دون 4,200 دولار تحولًا مهمًا بعدما دافع المشترون مرارًا عن مستويات أعلى خلال الجلسات السابقة.
وامتد التراجع نحو 4,150–4,160 دولارًا تقريبًا، ما يجعل هذه المنطقة مستوى مرجعيًا مباشرًا مع بحث المتداولين عن إشارات تدل على بدء استقرار ضغوط البيع.
وعلى الجانب الصعودي، أصبح 4,200 دولار الآن مستوى نفسيًا مهمًا يحتاج الذهب إلى استعادته.
وبعد ذلك، قد تمثل المنطقة السابقة عند 4,230–4,250 دولارًا اختبارًا آخر إذا حاول المعدن التعافي.
وقد يشير استمرار العودة أعلى هذه المناطق إلى بدء تراجع ضغوط البيع. أما الفشل في استعادتها، فسيُبقي الذهب عرضة لمزيد من الضغوط طالما ظلت عوائد سندات الخزانة وتوقعات أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة.
أسبوع مهم لتراجع أسعار الذهب لا يزال في بدايته
قد لا تكون موجة البيع التي شهدها يوم الاثنين آخر حركة رئيسية للذهب هذا الأسبوع.
ويستعد المستثمرون لصدور عدة بيانات اقتصادية أمريكية مهمة، بما في ذلك مؤشرات التضخم والتوظيف، مع ترقب بيانات التضخم وفق مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي وتقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، باعتبارهما من أبرز الأحداث القادرة على تغيير توقعات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
وقد تعزز بيانات التضخم أو التوظيف الأقوى توقعات المزيد من تشديد السياسة النقدية وتُبقي الضغوط على الذهب.
أما البيانات الأضعف، فقد يكون لها تأثير معاكس من خلال دفع عوائد سندات الخزانة والدولار إلى الانخفاض.
لكن في الوقت الحالي، تبدو الرسالة التي يقدمها تراجع أسعار الذهب واضحة.
لم تعد التوترات الجيوسياسية وحدها كافية لدفع الذهب إلى الارتفاع. ويتداول النفط حول 107 دولارات، بينما تقترب عوائد سندات الخزانة من أعلى مستوياتها في عدة سنوات. كما تتزايد توقعات الأسواق برفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مجددًا. لذلك، تدور المعركة الأكبر للذهب حاليًا في سوق أسعار الفائدة.
وقد رفع كسر مستوى 4,200 دولار من أهمية المرحلة الحالية. ويتمثل السؤال الآن في قدرة المشترين على الدفاع عن أدنى مستوى في سبعة أسابيع. كما تترقب الأسواق البيانات الأمريكية المنتظرة هذا الأسبوع. وقد تمنح هذه البيانات البائعين سببًا جديدًا لدفع الذهب إلى مستويات أدنى.
