يواجه ارتداد أسعار الذهب صعوبة في اكتساب الزخم يوم الثلاثاء الموافق 29 سبتمبر 2026، بعدما تعرض المعدن لموجة بيع حادة بنسبة 4% خلال الجلسة السابقة. ويحاول الذهب الاستقرار بالقرب من أدنى مستوى له في سبعة أسابيع، بينما تواصل عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة وقوة الدولار وتوقعات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مجددًا تشكيل تحديات أمام المشترين.
وتداول الذهب في المعاملات الفورية حول 4,120–4,150 دولارًا للأونصة خلال تعاملات الثلاثاء، بعدما انخفض إلى نحو 4,111 دولارًا يوم الاثنين، وهو أضعف مستوى له منذ 5 أغسطس. وارتفعت العقود الآجلة للذهب بصورة طفيفة نحو 4,173 دولارًا في التعاملات المبكرة، لكنها لا تزال منخفضة بنحو 5% خلال الأسبوع.
وتضع محاولة الاستقرار المتداولين أمام سؤال مهم: هل يبدأ ارتداد أسعار الذهب بالقرب من 4,100 دولار، أم أن السوق يمر فقط بمرحلة توقف مؤقت بعد إعادة التسعير الحادة يوم الاثنين؟
ارتداد أسعار الذهب يبدأ بعد انهيار بنسبة 4% يوم الاثنين
شهد يوم الثلاثاء بعض الهدوء بعد بداية صعبة للغاية للأسبوع.
واستقر الذهب بالقرب من أدنى مستوى له في سبعة أسابيع، بعدما وصل تراجعه يوم الاثنين إلى نحو 4%، حين لامس الذهب في المعاملات الفورية حوالي 4,111 دولارًا للأونصة. وأدى ارتفاع تكاليف الاقتراض وأسعار النفط وتوقعات مواصلة تشديد السياسة النقدية إلى هذا التراجع الحاد.
كما غيّر هذا الانخفاض أداء الذهب خلال سبتمبر بصورة كبيرة.
فبعد وصوله إلى نحو 4,510 دولارات في وقت سابق من هذا الشهر، تراجع المعدن بنحو 7% خلال سبتمبر، وفقًا لبيانات السوق الصادرة يوم الثلاثاء.
وهذا يجعل الاستقرار الحالي مهمًا، لكنه لا يؤكد حتى الآن انتهاء ضغوط البيع.
عوائد سندات الخزانة تواصل الضغط على الذهب
لا يزال سوق السندات يمثل أحد أكبر التحديات أمام الذهب.
وبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات نحو 5.23% يوم الثلاثاء، بعدما وصل إلى حوالي 5.27% يوم الاثنين، وهو أعلى مستوى له منذ يونيو 2007. كما ظل عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا حول 5.54%، بالقرب من أعلى مستوياته الأخيرة في عدة سنوات.
وتخلق هذه المستويات بيئة صعبة لأصل لا يدر عائدًا مثل الذهب.
فعندما تقدم السندات الحكومية عوائد أعلى، يواجه المستثمرون تكلفة فرصة بديلة أكبر عند الاحتفاظ بالذهب، الذي لا يدر فائدة.
وتضيف العوائد الحقيقية مزيدًا من الضغوط. فقد وصل العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات مؤخرًا إلى نحو 2.85%، وهو أعلى مستوى له في 18 عامًا.
وحتى تتراجع عوائد السندات بصورة ملموسة، قد يواجه ارتداد أسعار الذهب صعوبة في التحول إلى انتعاش مستدام.
النفط والذهب يتحركان ضمن علاقة غير معتادة
يظل النفط جزءًا مهمًا آخر من المشهد.
وتداول خام برنت حول 106 دولارات للبرميل خلال التعاملات المبكرة يوم الثلاثاء، مع استمرار تأثير التوترات بين الولايات المتحدة وإيران في سوق الطاقة.
وعادةً ما يدعم تصاعد حالة عدم اليقين الجيوسياسي الذهب من خلال زيادة الطلب على الملاذ الآمن.
لكن الوضع الحالي أكثر تعقيدًا.
فارتفاع أسعار النفط يمكن أن يزيد مخاوف التضخم. وقد تدفع هذه المخاوف عوائد السندات إلى الارتفاع وتشجع الأسواق على توقع تشديد السياسة النقدية.
وبالنسبة إلى الذهب، يخلق ذلك مفارقة غير معتادة: حالة عدم اليقين الجيوسياسي نفسها التي يمكن أن تزيد الطلب على الملاذ الآمن تعزز أيضًا أحد أكبر العوامل السلبية للذهب، وهو ارتفاع أسعار الفائدة.
توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحد من ارتداد أسعار الذهب
يظل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عاملًا رئيسيًا في تحديد التوقعات.
وخلال تداولات الثلاثاء، كانت الأسواق تسعّر احتمالًا يتراوح بين 70% و72.5% لرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مجددًا في أكتوبر.
وكان مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد رفع أسعار الفائدة بالفعل في وقت سابق من هذا الشهر، لكن استمرار مخاوف التضخم ومرونة الأوضاع الاقتصادية الأمريكية أبقيا توقعات المزيد من التشديد النقدي قائمة.
وتزيد تكاليف الطاقة المرتفعة من تعقيد هذه الصورة.
فإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة، فقد يواجه صناع السياسة صعوبة أكبر في السيطرة على التضخم.
وهذا يجعل الذهب شديد الحساسية للبيانات الاقتصادية الأمريكية المقبلة. فقد تؤدي البيانات الأضعف إلى خفض توقعات أسعار الفائدة، بينما قد تعزز القراءات الأقوى هذه التوقعات.
الدولار يضيف طبقة أخرى من الضغوط
يواجه الذهب أيضًا منافسة من قوة الدولار الأمريكي.
وظل مؤشر الدولار الأمريكي حول 101.2 يوم الثلاثاء، بالقرب من قممه الأخيرة.
ويمكن أن يجعل ارتفاع الدولار الذهب أكثر تكلفة بالنسبة إلى المشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، ما قد يقلل الطلب الدولي.
ويشكل هذا المزيج تحديًا كبيرًا أمام المعدن: فالعوائد الاسمية المرتفعة والعوائد الحقيقية المرتفعة وقوة الدولار تضغط جميعها على الذهب في الوقت نفسه.
ويساعد ذلك في تفسير سبب صعوبة استفادة الذهب بصورة كاملة من حالة عدم اليقين الجيوسياسي.
لماذا أصبح مستوى 4,100 دولار هو الأهم للمراقبة؟
بعد انهيار يوم الاثنين، أصبح 4,100 دولار مستوى مرجعيًا حاسمًا على المدى القصير.
وانخفض الذهب في المعاملات الفورية إلى نحو 4,111 دولارًا قبل أن يبدأ السوق محاولات الاستقرار.
وقد يسمح الصمود أعلى هذه المنطقة للذهب بإعادة بناء الزخم نحو 4,150–4,200 دولار. لكن الحواجز الصعودية لا تزال كبيرة.
وتضع التحليلات الفنية الصادرة يوم الثلاثاء مقاومة أقوى حول 4,320 دولارًا، بينما يبرز المستوى النفسي المهم عند 4,000 دولار باعتباره مستوى رئيسيًا للمراقبة إذا استؤنفت عمليات البيع.
ولذلك، فإن الإشارة المهمة لا تتمثل في ارتفاع الذهب خلال جلسة واحدة. بل تكمن في قدرة المشترين على فرض سيطرة مستدامة بعد إعادة التسعير الحادة التي شهدها يوم الاثنين.
المستثمرون لم يتخلوا تمامًا عن الذهب
على الرغم من موجة البيع، لم يختفِ طلب المستثمرين على المدى الطويل.
وسجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة المدعومة بالذهب عالميًا صافي تدفقات داخلة بلغ نحو 134.2 مليون دولار خلال الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات السوق المنشورة يوم الثلاثاء.
ويكتسب هذا التباين أهمية خاصة.
فالمتداولون على المدى القصير يتفاعلون بقوة مع ارتفاع العوائد وتوقعات تشديد السياسة النقدية. وفي الوقت نفسه، يواصل بعض المستثمرين الاحتفاظ بانكشافهم على الذهب وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي والمالي.
ولذلك، لا يعني التراجع الحالي بالضرورة أن المستثمرين يتخلون عن الذهب بصورة كاملة.
وبدلًا من ذلك، يجد الذهب نفسه عالقًا بين الطلب طويل الأجل على الحماية وبيئة أسعار فائدة قصيرة الأجل أصبحت أكثر صعوبة.
ارتداد أسعار الذهب يواجه اختباره التالي مع البيانات الأمريكية
تأتي محاولة ارتداد أسعار الذهب قبل صدور بيانات اقتصادية أمريكية مهمة. وقد تعيد هذه البيانات تشكيل توقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
وتركز الأسواق بصورة خاصة على بيانات التضخم وفق مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الأربعاء. كما تترقب تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة.
وقد تعزز بيانات التضخم أو التوظيف القوية توقعات المزيد من تشديد السياسة النقدية. وقد يُبقي ذلك عوائد سندات الخزانة والدولار مرتفعين. أما القراءات الأضعف، فقد تخفض هذه التوقعات وتمنح الذهب بعض المساحة للتعافي.
ومع ذلك، لا توجد في الوقت الحالي أدلة كافية تؤكد انتهاء موجة البيع التي شهدها يوم الاثنين.
وجد الذهب مشترين بالقرب من 4,100 دولار، لكن العوامل التي دفعته إلى هذا المستوى لا تزال قائمة إلى حد كبير.
فلا تزال عوائد سندات الخزانة أعلى 5%. ويتداول الدولار بالقرب من قممه الأخيرة، بينما تظل أسعار الطاقة مرتفعة. كما تواصل الأسواق تسعير احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مجددًا.
ولذلك، يمثل استقرار يوم الثلاثاء أول اختبار جدي للمشترين بعد الانهيار. وقد تحدد تطورات سوق السندات المسار التالي لـارتداد أسعار الذهب. كما ستلعب البيانات الاقتصادية الأمريكية المنتظرة هذا الأسبوع دورًا مهمًا. وقد تحدد هذه العوامل ما إذا كان الارتداد سيتحول إلى انتعاش ملموس أو تبدأ موجة هبوط جديدة.
