تراجع أداء الدولار الأمريكي يوم الأربعاء الموافق 30 سبتمبر 2026، بعدما قللت بيانات التضخم الأمريكية الأضعف من توقعات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مرة أخرى بشكل فوري. ومع ذلك، يأتي التراجع الأخير بعد صعود قوي خلال سبتمبر دفع مؤشر الدولار الأمريكي نحو أعلى مستوى له في شهرين.
وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي نحو 101.2 خلال تداولات الأربعاء، بعدما ارتفع مؤخرًا أعلى 101.6. وعلى الرغم من هذا التراجع، لا يزال الدولار في طريقه لإنهاء سبتمبر على ارتفاع. وقد تلقى الدعم خلال معظم الشهر من ارتفاع عوائد سندات الخزانة، ومخاوف التضخم، وتوقعات استمرار السياسة النقدية التقييدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
وتضع الحركة الأخيرة المتداولين أمام سؤال مهم: هل يبدأ الدولار تصحيحًا أعمق، أم أن التراجع مجرد توقف مؤقت ضمن مسار تعافيه الأوسع؟
أداء الدولار الأمريكي يضعف بعد تباطؤ تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي
جاء المحرك الأهم لتداولات الأربعاء من مقياس التضخم المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
وارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي في أغسطس. والأهم من ذلك، ارتفع التضخم الأساسي وفق المؤشر بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري و3.0% على أساس سنوي، وهي قراءات أقل مما كانت الأسواق تخشاه.
وأصدر مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي البيانات في الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش يوم 30 سبتمبر.
وقللت قراءات التضخم الأضعف بعض التوقعات بشأن حاجة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماعه المقبل.
وضغط هذا التحول على الدولار، لأن توقعات ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية كانت أحد العوامل الرئيسية وراء قوته الأخيرة.
لماذا ارتفع الدولار خلال سبتمبر؟
يجب النظر إلى التراجع الأخير في سياق الصعود الأوسع للدولار خلال سبتمبر.
فقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي نحو 101.6، ليصل إلى أقوى مستوياته في نحو شهرين. وجاء ذلك مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة وإعادة المستثمرين تقييم توقعات أسعار الفائدة الأمريكية.
كما ساهم ارتفاع أسعار الطاقة في هذه الحركة.
فقد أدى صعود أسعار النفط إلى زيادة المخاوف من استمرار التضخم، ما عزز التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يحتاج إلى إبقاء السياسة النقدية تقييدية لفترة أطول.
واستفاد الدولار أيضًا من الضعف في العملات الأخرى.
وتعرض اليورو لضغوط كبيرة خلال سبتمبر، ما ساعد الدولار الأمريكي على تحقيق مكاسب بنحو 2.5% أمام العملة الأوروبية الموحدة خلال الشهر.
ولذلك، عكس صعود الدولار خلال سبتمبر عوامل محلية أمريكية، إلى جانب تدهور الظروف التي تواجه بعض العملات المنافسة.
أداء الدولار الأمريكي يواجه تحولًا في توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي
بدأت توقعات أسعار الفائدة في التغير قبل صدور تقرير التضخم يوم الأربعاء.
فقد شهد يوم الثلاثاء صدور مؤشرين اقتصاديين أمريكيين أضعف.
وتراجع مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن كونفرنس بورد بشكل حاد إلى 81.9 في سبتمبر من 88.6. كما أظهرت بيانات فرص العمل الشاغرة انخفاض عدد الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة إلى 7.1 مليون وظيفة خلال أغسطس.
وأضافت بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأضعف يوم الأربعاء عنصرًا آخر إلى هذه الصورة.
وتشير هذه التقارير مجتمعة إلى احتمال تباطؤ التضخم وبعض جوانب الاقتصاد بما يكفي لمنح مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مزيدًا من الوقت قبل التفكير في رفع تكاليف الاقتراض مرة أخرى.
لكن هذا لا يعني استبعاد رفع آخر لأسعار الفائدة تمامًا.
فلا يزال التضخم أعلى من مستهدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، بينما يواصل الإنفاق الاستهلاكي إظهار قدر كبير من المرونة.
ولذلك، تنتقل الأسواق من توقع رفع وشيك لأسعار الفائدة إلى التساؤل عما إذا كان المزيد من التشديد النقدي ضروريًا أصلًا على المدى القريب.
اليورو يتعافى مع تراجع الدولار
استفاد اليورو من ضعف الدولار يوم الأربعاء.
وتعافى اليورو مقابل الدولار نحو مستوى 1.136، مع تفاعل المتداولين مع بيانات التضخم الأمريكية الأضعف وتراجع توقعات المزيد من التشديد النقدي من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
ومع ذلك، يجب النظر إلى هذا التعافي ضمن اتجاه شهري أضعف بكثير بالنسبة لليورو.
فقد حقق الدولار مكاسب كبيرة أمام العملة الأوروبية خلال سبتمبر، بينما تراجع اليورو مقابل الدولار مؤخرًا إلى أدنى مستوياته في أكثر من عام.
ولكي يواصل اليورو تعافيه، قد يحتاج المتداولون إلى مزيد من الأدلة على وصول عوائد السندات الأمريكية إلى ذروتها، واتجاه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بعيدًا عن المزيد من التشديد النقدي.
وإلا، فقد تستمر ميزة أسعار الفائدة في دعم الدولار.
الدولار يتراجع أمام الين الياباني
تعزز الين الياباني أيضًا مع تراجع الدولار.
وانخفض الدولار مقابل الين الياباني مجددًا دون مستوى 157، متراجعًا عن جزء من صعود الزوج الأخير.
كما تلقى الين دعمًا من تجدد تحذيرات السلطات اليابانية بشأن التحركات المفرطة في سوق العملات.
ومع ذلك، ظل الاتجاه الأوسع خلال سبتمبر داعمًا للدولار.
ولا يزال الدولار مرتفعًا أمام الين خلال الشهر، ما يعكس الفارق الكبير بين عوائد السندات الأمريكية واليابانية.
ولذلك، قد يعتمد أي انعكاس مستدام في حركة الدولار مقابل الين على توقعات أسعار الفائدة الأمريكية وإشارات صناع السياسة اليابانيين معًا.
الذهب يستفيد من ضعف أداء الدولار الأمريكي
ساعد تراجع الدولار أيضًا الذهب على تمديد تعافيه.
وصعد الذهب أعلى 4,200 دولار للأونصة يوم الأربعاء، بعدما أدى تباطؤ التضخم وتراجع توقعات الفائدة وضعف الدولار إلى تحسين البيئة الداعمة للمعدن النفيس.
وغالبًا ما يتحرك الذهب والدولار في اتجاهين متعاكسين، لأن المعدن النفيس مقوم بالعملة الأمريكية.
ويجعل ضعف الدولار الذهب أقل تكلفة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
كما يمكن لانخفاض عوائد سندات الخزانة أن يدعم الذهب عبر تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا.
ومع ذلك، كان الذهب قد بدأ بالفعل في التعافي قبل صدور بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الأربعاء. وعززت مفاجأة التضخم موجة ارتداد قائمة بالفعل، بدلًا من أن تكون السبب وراء الحركة بأكملها.
ما الذي قد يحرك أداء الدولار الأمريكي خلال الفترة المقبلة؟
قد تعتمد الحركة الرئيسية المقبلة للدولار بدرجة كبيرة على بيانات سوق العمل الأمريكية القادمة.
وقد قدمت البيانات الأخيرة إشارات متباينة.
فقد تراجعت فرص العمل الشاغرة وانخفضت ثقة المستهلكين، لكن إنفاق الأسر لا يزال قويًا، ويواصل الاقتصاد الأوسع إظهار قدر من المرونة.
ولذلك، قد تحدد بيانات التوظيف المقبلة ما إذا كان تراجع الدولار يوم الأربعاء سيتحول إلى حركة أكبر.
وقد يعزز ضعف بيانات سوق العمل توقعات توقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن رفع الفائدة. ما قد يدفع عوائد سندات الخزانة والدولار إلى مزيد من التراجع.
أما قوة بيانات التوظيف، فقد تجدد توقعات استمرار السياسة النقدية التقييدية وتعيد بعض الزخم إلى الدولار الأمريكي.
وسيظل التضخم عاملًا مهمًا بالقدر نفسه.
فإذا أكدت بيانات الأسعار المقبلة أن تباطؤ أغسطس يتحول إلى اتجاه مستمر، فقد يفقد الدولار جزءًا من ميزة السياسة النقدية التي دعمت صعوده خلال سبتمبر.
هل ينتهي صعود الدولار أم يتوقف مؤقتًا؟
يشير أحدث أداء للدولار الأمريكي إلى ضعف الزخم، لكن العوامل الصعودية الأوسع التي دعمت ارتفاعه خلال سبتمبر لم تختفِ.
فلا يزال مؤشر الدولار الأمريكي أعلى 101، وتظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة. بينما يواصل الاقتصاد الأمريكي إظهار قدر من المرونة رغم علامات التباطؤ في بعض المجالات.
وما تغير هو توقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
فقد قللت بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأضعف، وتراجع ثقة المستهلكين، وانخفاض فرص العمل الشاغرة من الحاجة الملحة إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى بشكل فوري.
ويضع ذلك الدولار أمام اختبار جديد.
فإذا واصلت عوائد سندات الخزانة انخفاضها وجاءت بيانات التوظيف المقبلة مخيبة للتوقعات، فقد يتعمق التصحيح.
لكن إذا أبقت مرونة الاقتصاد العوائد مرتفعة، وظل التضخم أعلى من المستهدف، فقد يستعيد الدولار الدعم.
وبالنسبة للمتداولين، قد تعتمد المرحلة المقبلة من أداء الدولار الأمريكي على ما إذا كان التباطؤ الاقتصادي الأخير قويًا بما يكفي لتغيير مسار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، أم أنه يكفي فقط لتأجيل قراره المقبل.
