لا تزال توقعات النفط الخام شديدة التقلب يوم الأربعاء الموافق 30 سبتمبر 2026، مع تعافي أسعار النفط من موجة البيع الحادة التي شهدتها يوم الثلاثاء. ويسهم تعافي صادرات الشرق الأوسط في تخفيف المخاوف الفورية بشأن الإمدادات، لكن حالة عدم اليقين المحيطة بمضيق هرمز وتعثر المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران تواصل إبقاء علاوة المخاطر الجيوسياسية ضمن أسعار النفط الخام.
وارتفعت العقود الآجلة لخام برنت لشهر نوفمبر أعلى 103 دولارات للبرميل خلال تداولات الأربعاء، بينما تعافى خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي أعلى 90 دولارًا. وجاء هذا الارتداد بعد التراجع الحاد يوم الثلاثاء، عندما أغلق خام برنت منخفضًا بنسبة 2.6% عند 102.59 دولار، بينما هبط خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 3.5% إلى 89.38 دولار.
وعلى الرغم من التقلبات، لا يزال الخامان القياسيان في طريقهما لتحقيق مكاسب كبيرة خلال سبتمبر، ما يعكس مدى قوة تأثير المخاطر الجيوسياسية في سوق الطاقة هذا الشهر.
توقعات النفط الخام: لماذا تتعافى الأسعار؟
يعكس التعافي الأخير للنفط تجدد المخاوف بشأن أمن الإمدادات في الشرق الأوسط.
وتراجعت الأسعار في البداية بعدما أعادت السعودية تدفقات النفط عبر خط أنابيب الشرق–الغرب، واستأنفت تحميل ناقلات النفط من ميناء ينبع على البحر الأحمر. ويوفر خط الأنابيب مسارًا بديلًا للصادرات يتجاوز مضيق هرمز.
وتعافت تدفقات النفط عبر خط الأنابيب السعودي إلى نحو 3.5 مليون برميل يوميًا، بينما حمّلت تسع ناقلات نحو 12.5 مليون برميل في ينبع بين يومي السبت والاثنين.
وساهمت هذه التطورات في تقليل المخاوف من حدوث نقص فوري في الإمدادات.
لكن هذا التحسن لم يلغِ المخاطر الجيوسياسية. فلم تحقق المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران اختراقًا حتى الآن، ما يترك المتداولين أمام حالة من عدم اليقين بشأن موعد عودة تدفقات الطاقة عبر المنطقة إلى طبيعتها بشكل كامل.
مضيق هرمز يظل أكبر مخاطر السوق
يواصل مضيق هرمز الهيمنة على توقعات النفط الخام.
وتعافت تدفقات النفط عبر الممر المائي، حيث بلغ متوسط الشحنات خلال سبعة أيام نحو 13.2 مليون برميل يوميًا. ويمثل ذلك نحو 77% من قرابة 17 مليون برميل يوميًا كانت تمر عبر المضيق قبل الصراع.
ومن الواضح أن تحسن الشحنات يشكل عامل ضغط هبوطي على الأسعار، لأنه يقلل احتمالات حدوث نقص فوري في الإمدادات العالمية.
لكن هذا التعافي لا يزال معرضًا للمخاطر.
وذكّرت تقارير عن حادث جديد لناقلة في المضيق يوم الأربعاء المتداولين بأن حركة الشحن لا تزال معرضة للاضطرابات العسكرية والجيوسياسية. وساعد ذلك أسعار النفط على التعافي رغم تحسن صادرات الشرق الأوسط بشكل عام.
ولذلك، لا تسعّر السوق فقط حجم النفط الخام الذي يتحرك حاليًا، بل أيضًا مخاطر تعرض هذه التدفقات لاضطرابات جديدة.
لماذا تظل أسعار النفط مرتفعة رغم تعافي الإمدادات؟
تعافت صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط بشكل كبير، ومع ذلك لا تزال الأسعار مرتفعة.
وقدّر محللو غولدمان ساكس أن صادرات النفط من الخليج العربي عادت إلى نحو 23.3 مليون برميل يوميًا، وهو مستوى يتوافق بشكل عام مع متوسطها خلال عام 2025.
وفي الظروف الطبيعية، كان من المتوقع أن يؤدي مثل هذا التعافي إلى زيادة الضغوط الهبوطية على أسعار النفط الخام.
لكن المشكلة تكمن في أن أسواق الطاقة الفعلية لا تزال تعاني من شح الإمدادات.
فقد أدت الأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للتكرير والنقل إلى استمرار محدودية إمدادات المنتجات المكررة، مثل البنزين والديزل. كما لا تزال تكاليف الشحن ومخاطر التأمين مرتفعة بسبب استمرار حالة عدم الاستقرار.
ونتيجة لذلك، لم يؤدِ تعافي شحنات النفط الخام إلى حل مشكلة إمدادات الطاقة الأوسع بشكل كامل.
خام برنت وغرب تكساس الوسيط ينهيان سبتمبر بمكاسب قوية
كان سبتمبر شهرًا شديد التقلب بصورة غير معتادة بالنسبة للنفط الخام.
وارتفع خام برنت أعلى 100 دولار مع تصاعد اضطرابات الشرق الأوسط، قبل أن يتراجع بقوة عندما بدأت الصادرات السعودية في التعافي. وأظهر ارتداد الأربعاء مجددًا مدى سرعة تأثير التطورات الجيوسياسية في اتجاه السوق.
ولا يزال خام برنت في طريقه لتحقيق مكاسب بنسبة مئوية من خانتين خلال سبتمبر، بينما يتجه خام غرب تكساس الوسيط أيضًا نحو تسجيل ارتفاع شهري قوي.
وتفوق أداء خام برنت عمومًا على خام غرب تكساس الوسيط، لأنه أكثر ارتباطًا بتدفقات النفط الدولية المنقولة بحرًا واضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط.
وهذا يجعل التطورات المحيطة بمضيق هرمز ذات أهمية خاصة بالنسبة لمتداولي خام برنت.
ارتفاع أسعار النفط يبقي مخاطر التضخم قائمة
لا تقتصر تداعيات ارتفاع أسعار النفط على أسواق السلع فقط.
فقد تنتقل تكاليف النفط الخام والوقود المرتفعة إلى أسعار النقل والتصنيع والمستهلكين، ما قد يؤدي إلى استمرار التضخم لفترة أطول.
وهذا الأمر مهم بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
فقد جاء تقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي يوم الأربعاء أقل مما كانت الأسواق تخشاه، ما قلل توقعات رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى بشكل فوري.
لكن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة لفترة طويلة قد يعقّد هذه الصورة.
فإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة، فقد يواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تحديًا جديدًا. فقد يتزامن اعتدال التضخم الأساسي مع تجدد ضغوط الأسعار الناتجة عن ارتفاع تكاليف الطاقة.
وهذا يجعل النفط الخام عاملًا مهمًا لمتداولي السلع والأسواق الأخرى. ويشمل ذلك الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة وأسواق الأسهم.
توقعات النفط الخام: ما الذي قد يحرك الأسعار خلال الفترة المقبلة؟
من المرجح أن تعتمد الحركة الرئيسية المقبلة بدرجة كبيرة على تطورات العلاقات بين واشنطن وطهران.
وقد يؤدي التوصل إلى اتفاق دبلوماسي موثوق إلى تعزيز الثقة في حركة الشحن عبر مضيق هرمز. وقد يقلص ذلك جزءًا من علاوة المخاطر الجيوسياسية الداعمة لأسعار النفط الخام.
أما استمرار الجمود، فقد يعيد المخاوف بشأن الإمدادات سريعًا. وقد يحدث ذلك أيضًا عند وقوع اضطرابات تؤثر في الناقلات أو خطوط الأنابيب أو البنية التحتية للصادرات.
كما ستكون قدرة السعودية على الحفاظ على صادراتها عبر ينبع عاملًا مهمًا. وقد يجعل استمرار التعافي عبر المسارات البديلة السوق العالمية أقل تأثرًا باضطرابات مضيق هرمز.
وسيراقب المتداولون أيضًا مخزونات النفط الأمريكية وسياسة الاحتياطي النفطي الاستراتيجي. وفي الوقت نفسه، تحاول واشنطن الحد من التأثير الاقتصادي لارتفاع أسعار الطاقة.
وفي الوقت الحالي، تظل توقعات النفط الخام عالقة بين قوتين متعارضتين: الإمدادات الفعلية تتعافى، لكن الأمن الجيوسياسي لم يتعافَ بعد.
وهذا يفسر قدرة أسعار النفط الخام على الهبوط بقوة عندما تتحسن بيانات الصادرات، ثم الارتداد سريعًا عند عودة المخاطر الإقليمية.
وإلى أن تصبح حركة الشحن في الشرق الأوسط آمنة بصورة موثوقة، فمن المرجح أن يظل خاما برنت وغرب تكساس الوسيط شديدي الحساسية للتطورات المرتبطة بإيران ومضيق هرمز والبنية التحتية للصادرات السعودية.
