سجل مؤشر الدولار الأمريكي تعافيًا متواضعًا يوم الاثنين 24 أغسطس 2026، لكنه لا يزال قريبًا من أدنى مستوياته في عدة أشهر، في وقت يوازن فيه المتداولون بين تجدد الطلب على الملاذات الآمنة والمخاوف المتعلقة بالدين الحكومي الأمريكي، وتدخلات سوق سندات الخزانة، وتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.2% إلى حوالي 99.00 خلال جلسة الاثنين، متعافيًا من مستويات قرب 98.80 في وقت سابق من اليوم. وتعزز الطلب على الملاذات الآمنة قبيل فرض عقوبات أمريكية جديدة على إيران، ما ساعد العملة الأمريكية على التعافي رغم انخفاض عوائد سندات الخزانة.
ومع ذلك، يأتي هذا الارتداد بعد فترة من الضعف الملحوظ، إذ انخفض مؤشر الدولار بنحو 1% خلال الأسبوع الماضي، بينما أنهت العملة تداولات الجمعة بالقرب من أدنى مستوياتها منذ مايو.
وبالنسبة لمتداولي العملات، يتمثل السؤال الرئيسي في ما إذا كانت حركة اليوم تمثل بداية لتعافٍ مستدام للدولار، أم مجرد ارتداد مؤقت ضمن فترة أوسع من الضعف.
لماذا تعرض مؤشر الدولار الأمريكي للضغط؟
يرتبط الانخفاض الأخير للدولار بعامل غير معتاد، وهو المخاوف المتعلقة بسوق سندات الخزانة الأمريكية.
في الأسبوع الماضي، وبعد أن اقترب عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا من مستويات لم يشهدها منذ ما يقرب من عقدين، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أنها ستضاعف مشترياتها من الأوراق المالية الحكومية طويلة الأجل إلى 4 مليارات دولار لكل عملية.
وقد دعم هذا التدخل السندات في البداية ودفع العوائد إلى الانخفاض، لكنه أثار في الوقت نفسه قلق المستثمرين في سوق العملات.
وبدأ المتداولون ينظرون بصورة متزايدة إلى تحركات وزارة الخزانة باعتبارها إشارة إلى أن واشنطن غير مرتاحة لارتفاع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. وأثار ذلك تساؤلات بشأن المصداقية المالية وما إذا كان صناع السياسات قد يلجؤون بصورة متزايدة إلى التدخل للحد من ارتفاع العوائد.
وأشارت رويترز إلى أنه رغم أن مبلغ 4 مليارات دولار يُعد صغيرًا نسبيًا مقارنة بسوق سندات الخزانة البالغ حجمه نحو 32 تريليون دولار، فإن الإشارة إلى إمكانية التدخل بحد ذاتها كانت كافية للضغط على الدولار.
ويساعد ذلك على تفسير تطور غير معتاد شهدته الأسواق مؤخرًا، إذ واجه الدولار صعوبة في الارتفاع حتى خلال الفترات التي ظلت فيها العوائد الأمريكية مرتفعة نسبيًا.
مؤشر الدولار الأمريكي يرتفع مع تعزيز مخاطر إيران للطلب على الملاذ الآمن
جاء تعافي الدولار يوم الاثنين مدفوعًا جزئيًا بالمخاطر الجيوسياسية.
ويستعد وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت لإطلاق حملة عقوبات جديدة واسعة ضد إيران تستهدف علاقات طهران التجارية الدولية. وفي المقابل، هددت إيران بالرد، بما في ذلك اتخاذ إجراءات قد تؤثر في صادرات النفط من منطقة الخليج إذا تصاعدت الضغوط الاقتصادية.
وأدت احتمالات تصاعد المواجهة إلى تجدد الطلب على أصول الملاذ الآمن، بما في ذلك الدولار.
وذكرت بارونز أن مؤشر الدولار ارتفع بنحو 0.2% إلى 99.00، رغم انخفاض عوائد سندات الخزانة.
ويُعد هذا التباين مهمًا.
فعادةً ما يؤدي انخفاض عوائد سندات الخزانة إلى تقليل جاذبية الأصول المقومة بالدولار والضغط على العملة. إلا أن قدرة الدولار على الارتفاع يوم الاثنين رغم تراجع العوائد تشير إلى أن الطلب الجيوسياسي على الملاذ الآمن يتغلب مؤقتًا على التأثير السلبي لانخفاض العوائد.
وسيعتمد استمرار هذا الاتجاه جزئيًا على مدى قوة العقوبات الجديدة وطبيعة رد إيران عليها.
عوائد سندات الخزانة تنخفض بينما يرتفع الدولار
لا تزال سوق السندات الأمريكية واحدة من أهم المتغيرات التي يراقبها متداولو العملات.
وانخفض عائد سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات بنحو 2.8 نقطة أساس إلى 4.709%. بينما تراجع عائد السندات لأجل 30 عامًا بنحو 2.6 نقطة أساس إلى 5.249% يوم الاثنين.
وساهم انخفاض أسعار النفط في تراجع العوائد، في حين واصل المتداولون التكهن بإمكانية اتخاذ وزارة الخزانة إجراءات إضافية للحد من ارتفاع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل.
وفي الظروف الطبيعية، يمكن أن يكون انخفاض العوائد سلبيًا للدولار.
لكن العلاقة الحالية أصبحت أكثر تعقيدًا، إذ يوازن المستثمرون في الوقت نفسه بين المخاطر المالية الأمريكية، وتدخلات وزارة الخزانة، وحالة عدم اليقين الجيوسياسي.
وسلط محللو شركة بيمكو الضوء على ارتفاع الديون السيادية، واقتراض الشركات المرتبط بالذكاء الاصطناعي، واستمرار مخاطر التضخم باعتبارها عوامل قد تُبقي أسواق السندات العالمية عرضة للتقلبات.
ولذلك، تظل تطورات سوق سندات الخزانة عاملًا حاسمًا بالنسبة لمتداولي الدولار.
الدولار لا يزال ضعيفًا أمام عدد من العملات الرئيسية
رغم تعافي يوم الاثنين، لا يزال الضعف الأخير للدولار واضحًا أمام العديد من العملات الرئيسية.
وتداول اليورو حول 1.1664 دولار، ليظل قريبًا من أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر الذي سجله الأسبوع الماضي. بينما تداول الجنيه الإسترليني بالقرب من 1.3627 دولار، غير بعيد عن ذروة الجمعة عند 1.3675 دولار، وهي الأعلى في ستة أشهر.
في الوقت نفسه، تداول الين الياباني حول 159.21 ين مقابل الدولار.
أما اليوان الصيني، فظل قريبًا من أعلى مستوياته في ثلاثة أعوام ونصف العام، حيث تداول الدولار بالقرب من 6.72 يوان. بعدما سجلت العملة الصينية مكاسب للأسبوع الثامن على التوالي.
وكان الدولار الكندي استثناءً، إذ تراجع إلى نحو 1.384 دولار كندي مقابل الدولار الأمريكي بعد انهيار المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة وكندا وفرض البلدين رسومًا جمركية كبيرة.
وتؤكد هذه التحركات نقطة مهمة. وهي أن تعافي الدولار يوم الاثنين لم يعكس حتى الآن موجة الضعف الأوسع التي شهدتها العملة خلال الجلسات الأخيرة.
توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي تظل حاسمة للدولار
تظل سياسة الاحتياطي الفيدرالي محركًا رئيسيًا آخر للعملة الأمريكية.
وتُسعّر الأسواق حاليًا احتمالًا بنحو 63% لإبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50% – 3.75% خلال اجتماعه في سبتمبر، مقابل احتمال يقارب 37% لرفعها بمقدار 25 نقطة أساس.
وقد تغيرت هذه التوقعات بصورة كبيرة بعد صدور بيانات أمريكية أضعف بشأن سوق العمل والتضخم.
وأظهرت بيانات التوظيف الأخيرة تباطؤًا في عمليات التعيين، بينما قدمت تقارير التضخم بعض المؤشرات على اعتدال ضغوط الأسعار.
ومع ذلك، أظهر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الصادر الأسبوع الماضي أن العديد من صناع السياسات لا يزالون يشعرون بالقلق بشأن التضخم، وأن المزيد من تشديد السياسة النقدية قد يصبح ضروريًا إذا لم يتراجع التضخم.
ويخلق ذلك سيناريوهين متنافسين للدولار:
توقعات أكثر تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي ← عوائد أعلى محتملة ← دولار أقوى
إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير مع تباطؤ الاقتصاد ← عوائد أقل محتملة ← دولار أضعف
ومن المرجح أن يظل التوازن بين هذين السيناريوهين محركًا رئيسيًا لمؤشر الدولار.
الذهب والبيتكوين يعكسان المخاوف المحيطة بالدولار
كان أداء الأصول البديلة أحد أوضح المؤشرات على القلق الأخير بشأن الدولار.
وأفادت رويترز بأن الدولار سجل أكبر انخفاض أسبوعي أمام البيتكوين منذ ما يقرب من ثلاثة أعوام ونصف العام، بينما ارتفع الذهب أيضًا بقوة أمام العملة الأمريكية.
وكان صعود الذهب لافتًا بشكل خاص. فقد ارتفع المعدن النفيس رغم بقاء عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل مرتفعة تاريخيًا. ويتجه بعض المستثمرين إلى الذهب والبيتكوين كبدائل استثمارية. ويأتي ذلك وسط مخاوف بشأن الدين الحكومي والعجز المالي.
كما تزداد المخاوف بشأن احتمالات السيطرة على العوائد طويلة الأجل. وقال مارك أوستوالد من إيه دي إم لخدمات المستثمرين لرويترز إن مخاوف العجز المالي تدفع المستثمرين لتنويع استثماراتهم.
وأضاف أن المخاوف من التدخل في السياسات تدعم التوجه نحو الذهب والبيتكوين. وبالنسبة لمتداولي الدولار، يمكن أن يوفر استمرار قوة هذه الأصول إشارة مهمة بشأن مستوى الثقة في العملة الأمريكية.
جاكسون هول قد يحدد الحركة الرئيسية المقبلة للدولار
تتحول الأنظار الآن إلى ندوة جاكسون هول الاقتصادية. حيث من المتوقع أن يقدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش إشارات مهمة بشأن السياسة النقدية.
مؤشر الدولار الأمريكي: ما الذي يجب على المتداولين مراقبته بعد ذلك؟
تعافى مؤشر الدولار الأمريكي باتجاه 99.00، إلا أن التوقعات الأوسع لا تزال محاطة بدرجة مرتفعة من عدم اليقين.
ويدعم الطلب على الملاذ الآمن المرتبط بتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران العملة الأمريكية يوم الاثنين، في حين يفرض انخفاض أسعار النفط وتراجع عوائد سندات الخزانة ضغوطًا متعارضة.
لكن القضية الأكبر تظل مرتبطة بالثقة في السياسات المالية والنقدية الأمريكية. ساهم برنامج وزارة الخزانة الموسع لإعادة شراء السندات في هبوط الدولار الأسبوع الماضي. ولا تزال احتمالات تدخل جديد تجعل المتداولين أكثر حذرًا.
وفي الوقت نفسه، يظل الدولار حساسًا للبيانات الاقتصادية. ويعود ذلك إلى عدم اليقين بشأن قرار الاحتياطي الفيدرالي المقبل.
وبالنسبة للمتداولين، تبرز عدة عوامل مهمة للمراقبة. وتشمل مؤشر الدولار حول 99.00 وعوائد سندات الخزانة لأجل 10 و30 عامًا. كما تشمل العلاقات بين الولايات المتحدة وإيران وتوقعات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. وستحظى تصريحات كيفن وارش في جاكسون هول باهتمام أيضًا. وقد يشير التحرك المستدام فوق 99 إلى تحسن الطلب على الدولار. وقد يساعد ذلك في استقرار العملة.
لكن عودة المخاوف المالية قد تعيد الضغط على الدولار. وقد يدفع ذلك المؤشر مجددًا دون 98.5. وفي الوقت الحالي، يتعافى الدولار. لكنه لم يؤكد بعد انتهاء موجة الضعف الأخيرة.
